九龙电力：增发收购环保资产 环保业务全面加码

电力18讯：    长江证券股份有限公司分析师(邓莹)7月1日发布九龙电力(600292)的研究报告。

    事件描述

    九龙电力公布非公开发行A股股票预案方案，收购平顶山发电分公司2×1,000MW机组等六个脱硫或脱硝资产项目及对上述项目中在建项目的后续投入、投资建设习水二郎电厂一期2×660MW机组和乌苏热电分公司2×300MW机组脱硫或脱硝特许经营项目、收购鼎环保80%股权项目和对控股子公司远达工程进行增资项目。

    本次非公开发行预计发行数量不超过10,000万股，发行底价为16.69元/股。

    事件评论

    收购脱硫脱硝资产，为未来业绩增加保障。公司通过此次收购，使得资产规模扩大，脱硫脱硝特许经营以及水务业务收入继续增加，实现了脱硝运营零的突破，通过收购完全达产后，公司具有的脱硫运营资产将达到1346万千瓦，脱硝运营资产达到992万千瓦。从整体情况看来，此次收购都为大功率机组，属于国家优先支持保证发电利用小时的机组，因此未来业绩贡献情况平稳。

    收购价格合理，体现大股东的全面支持。从此次收购的脱硫脱硝资产的报价情况来看，整体上符合市场一般价格水平，未出现较高水平的溢价，也再次体现了大股东对上市公司的支持。

    收购鼎环保，打开华北和再生水市场。天津滨海鼎环保科技工程有限公司是一家从事环保技术服务；环境技术咨询服务；环保设备制造、销售、维修、运营、管理、服务等环保科技工程公司。此次再收购水务相关公司，分析师认为公司有意将其下水务做大做强，未来成为公司继脱硫脱硝工程，脱硝催化剂之后的又一盈利增长点。

    完成收购后预计可以增厚每年业绩0.26元/股。此次收购的脱硫脱硝项目通过计算每年的可以贡献净利润为1.5亿，按照摊薄以后的股本(6.1187亿股本)计算，预计每年可以增厚业绩为0.26元/股。

    考虑到目前定增尚未完成，分析师暂时不对之前预测进行调整，预计公司2013―2015年业绩分别为0.55元、0.7元和0.8元/股。公司已成功转型为环保企业，公司在现有的脱硫脱硝，催化剂的技术上都处于国内一流水平，背靠大股东中电投，未来在集团内外获得业务的前景广阔，维持“推荐”评级。