部分火电龙头买点已现,长期投资可逐步增配

电力18讯：    1-5月用电量增速4.9%,需求依旧低迷。13年1-5月全社会累计用电量同比增长4.88%。分产业用电数据来看,1-5月第一产业用电量同比增速回落至1.13%;第二产业同比增长4.69%;第三产业同比增长9.13%,增速较稳定;居民生活用电量同比增速2.8%,略有回升。整体格局上已连续3个月第一、二产业和居民用电量增速低于全社会平均水平,显示经济复苏动力不足,也符合目前经济结构调整的趋势,全年来看用电需求不容乐观。5月单月用电量(4269亿千瓦时)绝对值有所回升,但由于基数原因,同比增速降至5.0%。由于今夏气温偏高,预计迎峰度夏期间用电需求增速将有所回升。
　　分省份来看,新疆仍保持用电量高增长势头,5月新疆用电量同比增速达到29.7%,处于全国最高水平。此外江西省5月用电量同比增速分别为11.9%,其余省份均低于10%。京津唐,长三角等传统用电高负荷地区5月单月用电量延续回升态势,同比增速均高于全国平均水平。
　　火电发电量增速趋缓,水电呈现较好的态势。5月单月全国发电量同比增长4.1%。其中,火电同比增长3.7%,增速趋缓。水电5月发电量656亿千瓦时,由于去年同期水情较好造成的基数原因,同比增速大幅下滑至1.4%(4月单月增速19.8%),但仍为正增长,说明今年来水呈现较好的态势。
　　1-5月累计发电利用小时1798,同比减少56小时。其中火电利用小时2025小时,较去年同期下滑73小时;水电利用小时1147小时,同比增加78小时,处于10年以来最高水平。
　　煤价维持弱势运行。主要产地和沿海动力煤价延续跌势,在煤炭整体供大于求的大环境下,预计动力煤价格较弱走势不会有显著改变。
　　部分火电龙头买点已现,长期投资可逐步增配。在火电行业盈利持续改善趋势依旧的大背景下(预计13年火电行业毛利率达到23%),长期投资可以从行业的公共事业属性考虑,寻找资产优质,增长稳健,现金流稳定持续且股息率较高的企业。且随着近期电力板块经历了一波断崖式的下跌(自5月中旬以来,火电板块跌幅达到15.3%),部分火电龙头股价明显超跌,13年PE估值下降至6-7倍水平,已具有较高的安全边际。