电力行业：用电增速疲软 水电发电增速快速下滑

电力18讯：    需求：修正后的用电量增速略有提高。1-5月份，全社会累计用电量20573亿千瓦时，同比增长4.88%；全社会当月用电量4269亿千瓦时，同比增长5.02%。当月电力行业本身用电量同比增长2.06%，对当月总用电量影响大幅减弱。剔除电力行业本身用电量影响，1-5月份全社累计用电量同比增长5.1%，当月用电量同比增长5.62%，较4月份5.37%的同比增速提高了0.25个百分点。分析用电量数据结构，我们认为重工业增长依旧乏力，但没有恶化5月份重工业用电量同比增长4.25%，较4月份同比增速下滑3.65个百分点。但剔除电力行业本身增速后，同比增长4.85%，增速较四月份下降了0.76个百分点。考虑到基数影响，我们倾向于认为形势没有恶化。

　　供给：火电新增容量同比负增长。1-5月份全国新增装机容量2466万千瓦，同比增长34.69%。其中，水电、火电、风电新增装机分别为684，1227，343万千瓦，同比分别提高132.57%、-0.07%、15.25%。电源基本建设投资完成额为1127亿元，同比下降1.4%。其中，水电、火电、核电、风电投资完成额分别为454，300，190，147亿元，占比分别为40.3%、26.6%、16.9%、13.1%，同比分别增长2.35%、1.42%、-25.05%、3.1%。核电投资额下降幅度较为显著。

　　水电利用小时：当月降雨量偏多，但高基数导致当月水电利用小时负增长。5月，全国平均降水量为80.9毫米，较常年同期（66.8毫米）偏多21.1%。主要水电省份中四川，云南，广西等省份降雨量同比增长35%，44%，2%。贵州，湖南，湖北等省份降雨量分别同比下降-6%，-22%，-2%。1-5月份，水电累计发电量2465亿千瓦时，同比增长14.56%；当月发电量656亿千瓦时，同比增长1.4%。1-5月份，水电累计利用小时为1147小时，同比增长7.94%；当月利用小时319小时，同比下降4.67%。

　　火电利用小时：水电发电量增速快速下滑，火电利用小时降幅收窄。受用电量需求转好，以及水电发电量增速降低，1-5月份，火电累计发电量为16659亿千瓦时，同比增长2.12%；火电当月发电量为3256亿千瓦时，同比增长3.66%。1-5月份，火电累计利用小时为2025小时，较去年下降3.42%；火电当月利用小时为392小时，同比上升0.11%。

　　风险提示。来水情况不如预期。