国家核电重大专项冲刺初审 7股或到爆发关键点

电力18讯：    国家核电重大专项冲刺初审6月迎来关键节点

    据了解，CAP1400示范工程是为了在引进、消化、吸收美国西屋公司的AP1000(三代核电技术)的基础上，通过自主研发和创新，形成具有中国自主知识产权的第三压水堆核电机组。

    中国具有自主知识产权的大型先进压水堆核电站重大专项或于6月迎来关键节点。

    5月23日，国家核电技术公司重大专项办主任范霁红透露，大型先进压水堆核电站重大专项(简称“压水堆重大专项”)的初步设计审查，分7个组，7个组都已经审查完了。但还需要开一次总结会。“我们计划下周(指本周)开，但能源局现在的安排非常紧。不过我们预计，6月份肯定能够开完。”
  
    对于压水堆重大专项而言，完成初步设计国家审核有着里程碑式的意义，这是该项目临近正式开工建造的又一重要标志。

    压水堆重大专项是《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》确定的16个国家科技重大专项之一的子项。其示范工程的代号为CAP1400，C、A、P分别是“中国”、“先进”、“非能动”三个英文单词的首字母。CAP1400意指中国装机容量为140万千瓦的先进非能动核电技术。(编注：非能动，是指发生紧急事故时，不需要外部应急电源，而是靠重力、势能、自然循环和蒸发等这些自然力，驱动冷却水冷却反应堆和安全壳，把热量带出去

    拥有具有自主知识产权的大型先进核电技术，一直是中国能源和核电界的梦想。有分析认为，在拥有具有自主知识产权的大型先进核电技术后，中国才能由“核电大国”转变成为“核电强国”，像美国、法国、韩国一样，在满足国内核电自主建设发展的同时，实施核电成套技术“走出去”的战略，赢得世界核电大单。

    据业内人士称，由于中国目前主流的二代加压水堆技术主要来自法国的M310，在没有获得自主知识产权之前，中国的核电机型将难以出口。因为外国企业如阿海珐(AREVA)和西屋电气(Westinghouse)拥有相应反应堆的设计的版权。

    六大关键试验

    今年应该可完成

    对于CAP1400的进度，有知情人士对早报记者称，“现在国家能源局还在忙三定方案，这块他们还没有完成。国务院对能源局的三定方案只是原则同意，还有一些工作需要做。另外，(国家能源局局长)吴新雄上任之后，他主抓的是战略规划，这是能源局目前比较急迫的任务。现在正集中精力，紧锣密鼓地进行着。”

    范霁红称，“CAP1400的很多试验是交叉进行的。如果国家能源局对初步设计要求作出修改，我们也能迅速完成。从现在七个组的评审来看，没什么问题，大家对现在的设计方案都比较支持。惟一有不同意见的，是开工的时间。有的专家认为应该晚一点，有的专家认为应该抓紧一些。”

    至于技术层面，在5月23日举行的中国核能行业协会2013年年会上，中国核能行业协会理事长张华祝曾提及，“CAP1400已完成初步设计，工程验证试验和关键设备研发取得阶段性成果。”

    范霁红称，CAP1400的六大关键试验今年应该也可以完成。其中有些项目已经做了两三年了，有些项目刚刚开始做。

    根据国家环保部的山东荣成石岛湾大型先进压水堆核电站重大专项CAP1400示范工程选址阶段的环评报告，CAP1400示范工程一号机组按计划将于明年4月浇灌第一罐混凝土(标志正式开工)，建设总工期56个月，2018年年底建成投产；二号机组与一号机组开工时间间隔12个月，建设总工期为50个月。

    据了解，CAP1400示范工程是为了在引进、消化、吸收美国西屋公司的AP1000(三代核电技术)的基础上，通过自主研发和创新，形成具有中国自主知识产权的第三代非能动大型先进压水堆核电机组。

    设备制造能力成瓶颈

    据核电业内人士称，西屋公司在技术转让时，划了一条红线，中国消化吸收后的机组装机容量只有突破了135万千瓦之后，才能视作拥有自主知识产权，并出口国外。“突破135万千瓦是有难度的，这不是一个简单的等比放大。否则西屋公司也不会以此作为分界点。我们也正在努力克服这些技术难点。”

    中国的核电发展的瓶颈还包括设备制造能力。CAP1400虽然还未建造，但将来也会遇到不小的挑战。张华祝回顾近年来的核电发展称，这两年，一些核电设备企业在交付时，设备质量有问题，现场施工中也出现了偏差，这给建筑质量造成了影响，对工程进度也有比较大的影响，是推迟的重要原因。

    “近年来新建的机组，除了秦山二期3、4号机组以及岭澳的3、4号机组的质量、工期控制都比较不错，红沿河的也不错。其他的机组在建设过程中，或多或少地都遇到了各种挑战。”张华祝称，“我们呼吁设备制造企业能够更加努力一些。需要进一步认清形势，加强管理，提高水平。”

    据中国能源报报道，除了中国，目前世界上出口核电的国家有6个，包括美国、法国、日本、加拿大、俄罗斯、韩国。作为第六个能完整出口核电工程的国家，韩国于2009年击败众多老牌核电强国，成功签下出口阿联酋4座总价值超过200亿美元的核电订单。

    据核电业内人士称，经过这几年国内核电设备制造的大幅扩张，国内的核电产能已远远过剩，如果未能找到相应的海外项目，则众多设备制造企业将面临“吃不饱”的窘境。

    近来，中国的国家领导人出访众多发展中国家时，也屡次提及希望能够与所在国进行核能合作，为中国的核电产业打开国际市常。

    “美丽中国”系列之八：核电设备制造民营化带来细分机会

    2013-05-23 作者：周伟来源：方正证券

    我们有别于市场的观点：

    去年核电两大规划对2020年核电装机目标的下调打击了市场对于核电重启力度的预期。但随着在建项目交货高峰的到来，民营企业的入围和参与分享设备投资蛋糕将带来结构性投资机会。建议重点关注技术壁垒、弹性和盈利能力兼备的民企核电新军浙富股份。

    核电设备制造民营化趋势已显，优质企业将成新贵

    国家核安全局近日批准四川华都、中科英华、青岛兰石、无锡华尔泰和江苏海狮五家民营企业获得核电设备设计制造资质。在核电这一传统上资质管理严格、高度垄断的领域，民营企业的集中入围意义重大。一方面，这一事件意味着核电设备的民营化趋势已经开始--随着我国核电建设高峰期的到来，原有生产体系已经满足不了需求，技术研发也需要市朝竞争机制来推动，因此扩大民营企业参与规模是大势所趋；另一方面，华都公司成为第三家拥有控制棒驱动机构生产资质的企业，标志着民营企业开始进入核电高端核心设备领域。从投资机会的角度来看，我们认为相关民营上市公司将成为核电板块下一阶段结构性投资的重点，而其中的优质公司将是重点中的重点。

    重启后设备投资高峰即将来临

    去年10月份通过的核电“两大规划”对核电发展节奏表明的谨慎态度，打击了市场对核电重启力度的预期。但由于在建项目达到历史峰值，未来几年我国仍将进入核电建设投资的高峰期。我们对核电行业总体维持中性观点。我们假设在建项目除石岛湾和田湾(3、4号)外的2700万千瓦全部在2015年底前建成，石岛湾和田湾(3、4号)240万千瓦，以及目前已核准或已获路条的2800万千瓦项目中除内陆项目外全部在2020年底前建成，且不增加新的项目。按照单位投资1.2万元/kW，设备投资占总投资50%计算，“十二五”期间要完成的2700万千瓦装机容量能够拉动3000亿以上的设备投资额，设备投资的高峰期将于今明两年到来。

    关注技术壁垒、弹性和盈利能力兼备的民企新秀

    相对于大型国企，民营企业体量较小，其核电业务又是从零开始，具备较大的弹性。同时，由于核电设备技术门槛高，竞争对手少，价格和毛利率普遍较高。如果沿着具备弹性、技术壁垒和盈利能力三方面优势的交集来寻找，则四川华都公司名列前茅。因此我们认为其控股母公司浙富股份有望成为下一轮核电结构化投资的重点标的。

    浙富股份：中标越南新订单1.23亿，持续向好

    浙富股份002266

    研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙撰写日期：2013-05-06

    事件描述

    浙富股份5月4日发布公告称，公司5月2日收到星海建设有限公司的《中标通知书》，通知确定公司为3x27MW水轮发电机组及相关电站成套设备的供货、运输及技术服务的中标单位，双方将于2013年5月15日前签署正式采购合同，中标总金额为20127369.9美元。

    1、标的物：3x27MW水轮发电机组及相关电站成套设备的供货、运输及技术服务。

    2、中标总金额：20,127,369.9美元，按2013年5月2日人民币兑美元汇率1:6.1549计，合人民币123,881,949.00元。

    3、交货时间和地点：分批交货，合同生效后28个月完成交货至工地现尝指导安装及相关技术服务。

    事件评论

    中标总金额占公司2012年度营业收入的13.39%，公司按照制造进度交货将增加公司2013-2015年度的销售收入和净利润；？水电行业连续两年行业新增订单低于预期，今年需求触底回升，持续向好；

    核电资质下发在即，核电订单可期，转型基本成功；

    增发成功，降低财务费用，二次创业开启，未来水电和核电两大块业务呈现阶梯状发展态势；

    临海电机发力，今年销售收入利润呈现快速增长态势，新增长极已经显现，高速增长可期。

    2013年是公司业绩真正的重新较高速度增长元年。公司在过去两年水电行业不景气的情况下在核电领域进行了很大的资本开支，今年核电生产资质或下发并可能给公司带来核电订单，国内水电小订单也是接二连三，跟踪项目进展也较往年顺利，特种发电机需求旺盛。预计2013-2015年EPS为0.31、0.41、0.57元，随着订单陆续释放，13年业绩上调概率大，维持“推荐”。

    风险提示：水电投资低于预期；海外市场政治风险、海外应急柴油发电机需求回落、核电建设低于预期。

    特变电工：底部确立，2013有望重拾增长

    特变电工600089

    研究机构：国泰君安证券分析师：刘骁撰写日期：2013-05-24

    本报告导读：

    我们认为在3年的调整后，2013年公司业绩有望重拾增长，1)一次设备价格回暖，且公司产品结构优化，特高压进入批量建设；2)多晶硅和光伏电站进入业绩贡献期。

    投资要点：

    一次设备盈利能力复苏，产品结构优化。随着2010年电网投资回落以及集中招标导致的大幅降价，公司2011-12年传统变压器业务受到重创。我们预计未来3年公司变压器收入将恢复到10-15%增速，且产品结构的优化(高电压等级占比提升)将拉动毛利率在回升。2013年将是公司前期中标的特高压/直流订单的交货高峰，同时特高压的审批招标也将进入快车道。

    海外市场快速增长。公司近些年来不断加大在海外的开拓力度，自年以来的建造合同工程(主要是海外)收入年均增速达62%。我们预计公司海外在手及意向性订单金额近20亿美元，海外市场将成为公司变压器产能的有效出海口。

    欧盟正磋商光伏高关税，国内多晶硅双反及内需市场启动预期增加。欧盟正磋商对中国光伏征收反倾销关税(平均47.6%)，我们预计国内多晶硅双反将或跟随出台，税率或上调至40-50%。同时我们预计随着海外市场的萎缩，中国光伏内需市场将在政策推动下逐步启动。

    多晶硅新线增加盈利弹性，光伏电站迈入快车道。我们测算公司多晶硅新线生产成本有望从目前的12.5万元/吨大幅下降至8万元/吨，或成为国内硅料成本最低的厂家，满产后或贡献增量EPS约0.11元。同时公司积极向下游拓展，我们预计2013年光伏电站或翻倍至-1000MW.

    盈利预测与投资建议：我们预计2013-15年EPS为0.48/0.63/0.74元，调整目标价为9.2元，维持“谨慎增持”评级。

    九龙电力一季报点评：业绩基本符合预期，新项目开工情况良好

    九龙电力600292

    研究机构：东北证券 分析师：王师撰写日期：2013-05-02

    一季报摘要。

    2013年一季度，公司实现营业收入5.04亿，同比降49.2%，实现归属母公司净利润4085万，同比增49.2%，EPS0.08元，基本符合我们的预期。综合毛利率达到20.7%，基本符合我们的预期(我们预计全年21.1%)。从母公司利润表看，增发收购908万千瓦脱硫资产大部分已实现运营，实现收入约1.3亿，毛利率27%，我们估计年化利用小时数可达到5200小时，利用率情况良好。由合并及母公司利润表推算，远达环保实现收入约3.7亿，毛利率18.7%，实现利润总额约3400万，盈利能力有所提高。

    应收账款增长较快，收益质量下降。一季度末，公司应收账款较年初增长5800余万(或6.4%)，经营活动现金流量仅318万，收益质量有所下降，我们估计主要是远达环保EPC项目回款周期较长所致。公司剥离非环保资产后储备大量现金，短期营运资金压力不大，但随着公司在中电投集团外业务的拓展，工程回款情况值得进一步关注。存量订单饱满，开工情况良好。公司2012年新签EPC订单达到20亿，多数为脱硝以及脱硫脱硝一体化订单，其中未确认收入的订单占多数，再加上一季度新签订单，公司存量脱硫脱硝订单也较为饱满；同时一季度末公司预收及预付款项较年初分别提高44%和213%，提示公司订单开工情况良好。

    盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015EPS分别为0.43元、0.60元和0.69元，目前股价对应2013年业绩PE为33.5倍，维持“谨慎推荐”评级。

    风险因素。新业务拓展进度缓慢；脱硝工程进度低于预期等。特别提示：根据东北证券“融通一期”的公告，截止2013年3月31日，该理财产品持有“九龙电力”18.6667万股，占流通股本的0.08%。研究报告作者对于该理财产品的过往以及未来增减持操作不知情。

    陕鼓动力：毛利率下降影响公司的盈利水平

    陕鼓动力601369

    研究机构：信达证券分析师：左志方撰写日期：2013-04-22

    事件：公司发布2013年1季报，报告期内实现营业收入16.00亿元，同比增长10.40%；利润总额2.61亿元，同比下降7.42%；归属于母公司所有者的净利润2.27亿元，同比下降8.60%，摊薄每股收益0.14元，基本符合预期。

    点评：？产品毛利率下降导致公司净利润下滑。报告期内，公司主营业务的毛利率为28.52%，同比下降6.86个百分点，主要原因是2012年签订的合同价格下滑导致。我们认为，压缩机行业在2012年经历了一定程度的价格战，公司也受到影响，预计公司2013年净利润将出现小幅下降。

    预收款环比和同比均减少，显示出公司经营环境正在变坏。报告期末，公司预收款为39.22亿元，环比减少4.22亿元，同比减少7.36亿元；另外，公司完成订货量17.90亿元，相当于2012年全年订货量的22.83%。作为压缩机行业的寡头企业之一，公司拥有很强的定价能力，收款政策一直比较严格。预收款的环比减少和订货量占比下降，表明公司经营的环境正在变坏。如果下半年宏观经济没有明显的复苏，公司将继续受到冲击。

    盈利预测：我们预计公司2013~2015年每股收益为0.57(-9.28%)、0.61(-9.34%)和0.64(-9.49%)元，鉴于公司的估值水平不高，维持“增持”评级。

    风险因素：宏观经济复苏低于预期，公司订单量继续减少。

    海陆重工调研报告：工程总包转型打开新的上升通道

    海陆重工002255

    研究机构：民生证券分析师：陈龙撰写日期：2013-05-13

    公司正处于从节能环保设备制造商向工程总包商转型的关键阶段，煤化工用压力容器下游需求旺盛和转型后工程总包业务的高弹性并列为两大看点。压力容器产品伴随煤化工投资高峰期的到来，产能将得到充分释放，在短期内对业绩形成有利支撑；向工程总包业务的转型，将在中长期充分受益于节能环保工程市场高增长的红利。公司的新业务均已有一定市场业绩，较高的制造工艺水准、优良的战略客户开拓能力将有助于转型后保持较强的拿单能力。

    我们认为公司转型方向正确，新的业务已具备较好的基础，未来高增长的确定性高，提升其为“强烈推荐”评级。预计13-15年EPS分别为0.82、1.12、1.50元，合理估值为24元。

    依托龙沙为开拓先锋，全面启动工程总包转型战略

    公司现阶段大力发展的工程业务主要包括即将收购的龙沙工程公司及自有的造纸污泥焚烧炉总包项目，两个方向目前均已建立一定的市躇矗龙沙工程的技术优势和公司自身优良的制造能力相结合产生的协同效应将使其在国内节能环保市场的开拓具有较强的竞争力，公司优良的战略客户开拓能力也将提高后期中标的概率。我们预计工程总包业务近3年可贡献净利润分别为4500万元、8000万元和1.25亿元，该业务的业绩弹性较大，将成为公司中长期主要看点。

    压力容器产能充分释放，对业绩形成有力支撑

    公司压力容器业务主要受惠于新型煤化工投资热潮的驱动。自2006年首次对煤化工行业进行销售以来，公司压力容器的年销售额增长了5倍以上。领先的机加工工艺、专注于战略客户的开拓构成公司在高端压力容器领域的核心竞争力。募投项目今年已全面投产，加上合同结算方式及时进行了调整，新增产能可望得到充分释放，3年内年销售额有望达到12亿元左右，对业绩形成有力支撑。

    余热锅炉产品结构调整，带来新的增长机会

    工业余热锅炉是公司近年来的主打产品，市场占有率及品牌声誉度均较高，在有色冶炼、氧气转炉及干熄焦用余热锅炉3个优势领域，公司产品的市场占有率常年保持第一。受到市场趋于饱和以及下游行业景气度下降的影响，现有余热锅炉产品的增速受到一定压力。公司目前积极进行产品结构的调整，焦化行业干熄焦余热锅炉和石化行业催化裂化余热锅炉两个新市场的开拓将带来新的增长机会。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2013-2015年净利润分别为2.11亿元、2.89亿元、3.88亿元；折合EPS分别为0.82元、1.12元、1.50元，对应当前股价PE21、15、11倍。提升公司评级至“强烈推荐”评级，合理估值24元。

    风险提示：

    压力容器合同交付延迟，大单可能压低综合毛利率。

    久立特材：1季度业绩同比增长40%

    久立特材002318

    研究机构：中银国际证券分析师：杭一君，乐宇坤撰写日期：2013-04-27

    公司公告13年1季度实现营业收入6.66亿元，同比增长4.4%，实现归属母公司净利润4,303万元人民币，同比增加40%，报告期内公司综合毛利率为18.8%，去年同期毛利率为17%。我们估计公司1季度盈利大幅增长以及毛利率显著提升主要是得益于报告期内高端产品销售占比的提高。随着募投项目的产能释放和公司产品结构的进一步优化，公司预计13年上半年实现归属母公司净利润同比将增长20%-50%。近期公司利润增长亮点主要集中在油气输送及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送管以及镍基合金油井用管；随着国家核电项目建设的提速和火电投资的恢复，公司核电管将陆续增加放量同时火电业务亦可能获得一定的恢复；其他未来盈利增长点还包括精密管和钛管业务等。随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展，我们看好公司中长期发展，我们小幅上调公司13-15年的盈利预测，13-15年每股收益分别为0.66元、0.78元和0.89元，我们将目标价由14.30上调至16.40元，这是基于25倍的2013年市盈率。我们将对公司的评级调整为谨慎买入。

    支撑评级的要点

    受益于石油石化行业景气度的提高，近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管；

    随着国家核电项目建设的提速和火电投资的恢复，公司核电管将陆续增加放量同时火电业务亦可能有一定的恢复，其他未来盈利增长点还包括精密管和钛管业务等；评级面临的主要风险

    同业竞争加剧导致价格下降和毛利率的下滑。

    募投项目进展缓慢和相关高端管道钢材下游行业增长缓慢。

    估值

    我们将目标价由14.30元上调至16.40元，这是基于25倍的2013年市盈率。我们将对公司的评级调整为谨慎买入。

    奥特迅2013年一季报点评报告：订单足，毛利高，增长可期

    奥特迅002227

    研究机构：浙商证券分析师：史海撰写日期：2013-04-27

    2013年一季度业绩同比实现较快增长。

    2013年一季度，公司营业总收入52,443,971.32元，较上年同期增长59.65%；营业利润2,993,463.63元，比上年同期增长235.26%；利润总额3,113,463.63元，比上年同期增长38.88%；归属于母公司所有者的净利润2,495,979.57元，比上年同期增长19.45%。每股收益0.023元。

    在手订单充足，保障2013年业绩高增长。

    公司把主要资源集中在(1)电力自动化电源、(2)电动汽车充电站(桩)、(3)通信电源、(4)轨道交通四大业务领域，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显着成效。

    2012年，公司新增订单3.93亿元，同比上升29.49%，以前年度(含2012年度)累计4.04亿元订单结转至2013年度及以后年度执行。我们预计截至2013年一季度末，公司在手订单规模约4.5亿元，相当于2012年营业总收入的1.8倍，且大多数将在本年度执行。

    盈利能力保持较高水平。

    报告期内，公司综合毛利率高达39.86%，较2012年全年值提升4.76个百分点，在行业内保持了较强的盈利能力。尤其是电力用直流和交流一体化不间断电源设备和核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置毛利率较高。我们认为随着一体化电源在电力系统内的推广以及核电建设的恢复，公司以上产品的销售规模将呈持续扩大的趋势。