火电“福利”已被消化 雨季更利好水电

电力18讯：    受益于煤价下跌，2013年1季度扣除非经常性损益后，火电企业实现净利润97.8亿元，同比升292.5%、环比升28.2%。而整个电力板块净利润108.6亿元，同比增长284.5%。对比3家在A股市场和香港H股上市的电力公司，A /H股溢价降至07年来最低，其中华能国际折价9%。但A股基金对火电股却并不感冒，维持连续29个季度的“低配”水平。随着雨季的到来，水电比火电更有优势。

　　盈利水平延续回升趋势

　　据了解，2012年报及2013年1季报已公布完毕，电力板块2012年扣除非经常性损益后净利润331 .1亿元，同比增长131.5%，其中火电增长274.0%。统计口径不变的情况下，2013年1季度电力板块净利润108.6亿元，同比增长284.5%，其中火电由于煤价下降影响，实现净利润97.8亿元，同比升292.5%(环比升28.2%)。

　　火电板块的成绩主要得益于两个原因，即火电上网电价和销售电价上调，以及去年下半年以来的煤价明显下跌。

　　中投证券(香港)分析师郭冰滑认为，2013年，中国经济弱复苏将小幅增加电力需求。但由于复苏力度弱，对煤炭需求拉动的作用非常有限，加之目前煤炭库存处于历史高位，今年煤炭价格或不具备反弹的基础。这将进一步减轻火电燃煤成本。

　　同时，由于2012年两次降息将明显减小今年贷款的财务压力。预计火电行业2013年利润较2012年还可继续大幅增长。

　　二季度水电更有优势

　　据了解，3家在A股市场和香港H股上市的电力公司，A /H股溢价降至07年来最低，其中华能国际折价9%。可以看出，1季度虽然受益煤价下跌，火电企业盈利大幅增长，港股股价已有所反映，但A股基金却并不感冒。

　　山海财富管理中心投资总监程永红认为，宝新能源、国投电力等个股震荡走高。其实都是得益于煤炭下跌。虽然今年1季度整个火电企业净利润同比上升近两倍，但是最大的原因在于去年1季度基数过低而引起的。今年2季度，甚至后半年，净利润增速一定是大幅下滑的。

　　而以上原因，也导致了部分A股基金获利离场，A股基金配置比例从1.7%下降到1.5%。而对于以上两只股票，程永红分析认为，宝新能源拥有约17亿股本，而国投电力拥有逾172亿股，两者相差甚远，从资本层面看，股本越小，股性越活跃，煤价及其他因素的影响对其股价的波动影响越大。

　　深圳太和投资管理有限公司投资总监王亮认为，煤价下跌给火电企业带来的“福利”已经基本被市场消费完毕。“主要有三个原因，经济弱复苏，深圳等大型城市电量充足，政府无理由上调电价，相反却有可能下调电价；火电企业本身污染严重，如果要达到环保要求，实现脱硫、脱销、除尘等工艺，势必增加企业成本；在能源结构方面来讲，相对于天然气等环保能源，火电企业的市场蛋糕会越来越小。”

　　某投行资深人士王河与王亮持有观点基本相同，他认为未来火电股上涨空间不大。“在能源结构占比中，目前排名是火电第一、水电第二。随着多雨季节的到来，对于水电企业来说是利好。相对于火电，其成本更低、又是清洁能源，电网采购将偏重于成本较低的水电，而减少火电占比。”