煤电关系逆转 电力股进入建仓期

电力18讯：    受益煤炭价格下跌及年底电量快速反弹带动，进入2013年以来，电力企业业绩持续增长。截至目前，有18家公司发布业绩预告或快报，其中业绩预增和略增的公司8家，占比44.4%，扭亏公司8家，占比44.4%，续亏公司2家，占比11.1%，绝大部分公司业绩实现正增长。无论从绝对数值，还是行业比较、历史比较等相对数值看，电力板块具备一定的估值优势。

　　煤炭价格创新低


　　煤炭价格旺季不旺，煤价连跌14周创出新低。主因是宏观经济复苏力度有限，实体经济需求低迷。

　　截至4月23日，秦皇岛5500大卡动力煤炭价格已从年初的630元/吨跌至615元/吨，累计下跌25元/吨，跌幅2.4%，煤炭价格跌幅略超预期，615元/吨的煤炭价格也创出了近三年以来的最低价格。

　　煤电关系逆转，需求疲弱主导煤价继续弱势。二季度，我们认为动力煤炭价格仍将维持弱势，原因有三：一是宏观经济慢复苏所致的需求疲弱；二是煤炭产能、运能快速释放增加煤炭供给；三是能源结构优化带来的对煤电的挤出效应。

　　一季度现较好防御性

　　年初至今电力板块上涨13.69%，其中火电板块跑赢大盘4.14%，水电板块跑赢大盘5.21%。一季度体现出较好的防御性。

　　截至目前，电力板块2013年预测市盈率(PE)11.36倍，低于全部A股(剔除银行)2013年预测PE为14.49倍的水平；电力板块最新市净率 (PB)1.58，同样低于全部A股(剔除银行)的PB1.95。无论从绝对数值，还是行业比较、历史比较等相对数值看，电力板块具备一定的估值优势。

　　板块投资机会来自两条主线。一是成长优势公司：行业盈利处于回升期，装机规模快速增长将加大公司业绩回升的弹性，为公司未来业绩成长注入动力，重点推荐国投电力、天富热电、宝新能源、皖能电力；二是估值优势公司：关注盈利提升后估值偏低的优质公司的估值修复机会，重点推荐华能国际、京能热电。