安信证券：维持国电电力 增持投资

电力18讯：    安信证券发表研究报告指出，暂不考虑资产注入，预计公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.35元和0.38元，对应PE为9.1倍、8.4倍和7.7倍，维持其“增持-A”的投资评级，6个月目标价为3.6元。

　　公司业绩大幅上升的主要原因在于电价上调(平均电价同比上升5.2%)、电量上升(受益于装机增长，发电量同比上升4.4%，但由于下游需求较弱，利用小时同比减少270小时，下降5%)和煤价下降(同比下降5.4%)所带来的发电毛利提升，发电毛利率同比增加7.5个百分点，发电毛利同比增加42.8亿元，上升58.8%。

　　尽管公司资金成本率同比有所下降，但在建工程转固等使得财务费用同比增加12.1亿元，上升24.1%；投资净收益同比减少3亿元，下降9.5%，主要原因在于处置长期股权投资产生的收益同比减少1.9亿元；营业外净收入同比增加1.4亿元。

　　公司未来业绩的增长将主要来自于煤价下降和装机容量增长，2014-2015年将迎来投产高峰期，其中控股的大渡河流域水电开发公司在建4座水电站首台机组预计2014年投产，2015-2016年开始大规模投产。火电方面，预计2014年投产240万千瓦左右，2015年投产800万千瓦左右。除此之外，公司是国电集团火电及水电业务的整合平台，存在较大的资产注入空间，盈利有望持续提升。