国电电力持续降低债转股价格 债券投资人仍不看好公司前景

电力18讯：    尽管国电电力（600795.SH）2011年8月月发行的可转换公司债券进入转股期已有一年多的时间，但仍有99.98%的可转债没有选择转股，债权人普遍不看好该公司的发展前景。4月3日，国电电力发布公告称，截至2013年3月31日，“国电转债”尚有54.99亿元未转股，占“国电转债”发行总量的99.98%。

　　国电电力称，2013年第一季度，共有11.8万元“国电转债”已转成公司股票，转股股数为46420股。

　　4月3日，有关分析人士在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，如此低的债转股数说明投资人并不看好国电电力的二级市场，对其公司发展前景没有有信心。一般而言债券投资人投资可转换公司债就是看好转股后的期权价值，但他们并没有选择转股很大原因是不看好公司前景。

　　然而面对债券投资人转股积极性不高的情况，国电电力持续降低转股价格。国电电力称，2011年8月发行了55亿元可转换公司债券，并于2012年2月20日开始进入转股期，初始转股价格为2.67元/股。到2012年6月6日，发布《关于根据2011年度利润分配实施方案调整可转换公司债券转股价格的公告》，自2012年6月12日起转股价格调整为2.57元/股。

　　在可转股价每股降低了0.1元后，债券投资人仍没有转股，这使得国电电力不得不继续下调债券转股价格诱惑债权人转股。2013年1月10日，国电电力公司发布《关于根据非公开发行结果调整可转换公司债券转股价格的公告》，自2013年1月11日起转股价格调整为2.53元/股。

　　但是此次下调了可转股价后，依然没有吸引更多债券投资者的目光。根据公布的情况，2013年第一季度，共有11.8万元“国电转债”已转成公司股票，转股股数为46420股。其中，转股价格调整前，共有3.5万元“国电转债”转成公司股票，转股数为13618股；而转股价格调整后，共有8.3万元“国电转债”转成公司股票，转股数为32802股。仍有99.98%“国电转债”没有转股。

　　4月3日，国电电力（600795.SH）收盘价2.96元/股。

　　分析人士认为，虽然国电电力一再调低债转股价格，但相对于当前二级市场的股价而言转股的意义不大，投资人看不到转股的收益。债券投资人投资债券时一般都是看中转股的价值，而不仅仅是债券的价值，因此一旦股价上不去转股就存在风险，极大可能导致本息无归，股价长期上不去转股的价值也就上不去，这也正是众多债券投资人不选择转股的原因。

　　该分析人士认为，这些债券投资人在不看好该公司发展前景的同时，选择债转股的可能性比较小。他们很大可能是等着公司赎回，而国电电力发生债转股的目的就是希望投资人转股而不是赎回，来继续承担相应的债务。

　　按照国电电力此前公告，公司2011年8月19日公开发行总额55亿元可转换公司债券。可转债按面值发行，每张面值100 元，发行数量5500万张，扣除发行费用后募集资金总额54.36亿元。期限为发行之日起六年，即自 2011年8月19日至2017年8月19日。票面利率为第一年0.5%、第二年 0.5%、第三年1.0%、第四年2.0%、第五年 2.0%、第六年2.0%，自发行之日起每年付息一次。2011年9月2日，可转债在上海证券交易所上市，简称“国电转债”，代码 110018，转股期为2012年2月20日至2017年8月19日为止，初始转股价格为2.67元/股。公司于本次可转债期满后5个交易日内按本次发行的可转债票面面值的 110%（含最后一期利息）赎回全部未转股的可转债。

　　分析人士表示，按照最初的约定，债券投资人若没有选择债转股，最后还是由国电电力赎回，其收益要比债转股高出很多，同时还能保证本息。而对于国电电力来说发行的巨额债券最终还是要赎回，未来对公司的业绩和利润必定产生很大的影响，股价能否上去仍是个未知数。