无锡尚德71亿授信引爆银行春季头号风险

电力18讯：    连日来，A股有两家公司相继发布业绩修正公告，而其修正业绩的背景均源于近来甚嚣尘上的昔日光伏“老大”无锡尚德的破产风波。从目前已披露的情况来看，目前A股板块与尚德有上下游业务往来的公司至少有三家。由于去年以来尚德财务状况不断恶化，其身上早已背负的巨额债务频频亮起“红灯”，这些本已受行业低迷拖累的公司业绩雪上加霜。

　　分析普遍认为，尚德破产对于上游供应商打击较大，短期对A股光伏板块构成巨大压力。而长期来看，巨头陨落或将加速行业调整的节奏，这将有助于加速行业无效产能的挤出而利于“剩”者早日脱困。

　　两家公司匆忙修正业绩

　　3月23日，去年4月登陆A股的隆基股份(行情 股吧 买卖点)发布公告，预计公司2012年归属于母公司股东的净利润出现亏损约5400万元左右，公司此前预计实现盈利1000-2500万元。公司表示，业绩变动的原因在于，2013年3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力(行情 专区)有限公司实施破产重整，公司依据谨慎性原则对尚未收回的无锡尚德太阳能电力有限公司应收款项采取个别认定法追加计提坏账准备9077万元，导致2012年年度合并报表净利润为亏损。

　　查看隆基股份的上市招股书，公司近三年时间向无锡尚德及其关方的销售收入占当年营业收入的占比分别达67.61%、27.37%、42.32%。无锡尚德及其关联一直为公司第一大客户。

　　事实上，受尚德破产重整风波牵连的并非隆基股份一家。此前1月底，与无锡尚德一直业务往来密切的亚玛顿也曾公告称，公司预计2012年净利润由之前披露的同比下降40%-60%调整为下降50%-70%。业绩修正的原因在于，截至去年第三季度公司对无锡尚德诉讼的欠款按50%计提特别坏账2850.94万元，该项调整使得2012年前三季度净利润大幅缩减。截至2011年底，无锡尚德以40.4%的营收占比位居亚玛顿第一大客户。

　　此外，另有一家光伏公司爱康科技，其在2012年半年报中披露，一年以内应收账款中，无锡尚德以4178.23万元排名第二。据爱康科技相关人士的说法，上述欠款公司已以无锡尚德等价的组件货物进行抵偿，“目前公司与无锡尚德已无关系。”

　　考验光伏板块承压能力

　　对于无锡尚德破产重整可能掀起的冲击波，伴随着去年以来其财务危机的频现报端而也被市场悉知。因此，从3月20日尚德破产重整的结果公布后，A股光伏板块市场表现未有明显异动，至3月22日收盘的三个交易日中，多家公司期间股价仅现小幅下挫，整体仍有所上扬。

　　尽管如此，业内分析仍认为，无锡尚德的陨落在短期时间内仍可能对A股光伏公司，特别是对于曾经与尚德业务往来密切的供应商来说，其基本面仍可能会受到一定冲击。

　　国信证券分析师认为，如果尚德破产可能面临应收账款无法收回或者只能部分收回而面临应收账款减值的风险；同时，部分企业的主要客户是无锡尚德，尚德破产也将使其失去重要客户，短期销售渠道可能需要进行调整。此外，尚德的破产也意味着更多的资产负债率较高的企业会步尚德的后尘，可能短期对于行业的情绪面会构成负面的影响，从而对板块股价构成压制。

　　宏源证券分析师也认为，相关公司进行计提坏账造成的业绩下降属于债务风险的充分释放，短期仍可能对股价产生冲击。但他同时表示，无锡尚德破产后进行债务重组，实体仍然存续的概率很大，隆基股份等公司仍有可能收回应收账款。该分析师认为，尚德即便最终破产对于整个光伏板块长期来看可能会带来一些积极影响。

　　对此，国信证券分析师分析称，作为产能过剩的以制造加工为主的光伏产业而言，尚德破产也意味着产能开始逐渐退出，光伏行业的整合，去产能化进程可能因此加速推进。“在行业需求不断增长的前提下，供需的矛盾也将逐步缓解，短期行业有望进入‘黎明前最后的黑暗’，中长期看龙头企业的破产或者是行业进入拐点的标志。”他表示。

    无锡尚德71亿授信引爆银行春季头号风险

　　预计在无锡国资委拥有的国联集团接手尚德之后，各家银行(行情 专区)最终将接受一个债务减免协议，再对剩下的贷款进行展期。

　　3月20日，无锡市中级人民法院宣布，接受关于无锡尚德进行破产重组的申请。

　　根据尚德电力新闻稿、法院新闻稿和中国农业银行公告，目前已经有8家中资行和一家外资行共同向尚德追债。而中国银行牵头代表各债权行负责沟通协调、制定维权方案等工作。

　　理财周报记者了解到，无锡尚德的破产重组工作最终仍将由当地政府牵头，成立一个包括各大债权银行在内的工作小组来解决。

　　一位曾与尚德有过接触的银行业人士表示，预计在无锡国资委拥有的国联集团接手尚德之后，各家银行最终将接受一个债务减免协议，再对剩下的贷款进行展期。

　　仅仅在半年前，当尚德要求破产时，无锡市政府同样成立了稳定尚德发展领导小组和协调服务小组，要求当地银行，包括中行、工行、农行、建行、国开行，对尚德提供支持。

　　根据当时的媒体报道，在当地政府强压下，国开行、工行、上海银行 、中行，都为尚德提供了新的授信和贷款，缓解其流动资金压力。而当地业界流传的说法是，银团对这家濒临破产的企业提出了30亿元的新授信计划。

　　半年之后，同样的一批银行向法院提出要求尚德破产重组的申请。据法院公布的数据 ，至2013年2月底，这9家银行在尚德的授信余额为71亿元。

　　中行国开激进放贷超60亿元

　　在理财周报的采访中，大部分当地银行都断然否认与尚德有关。建行、民生银行 、中信银行 、华夏银行都明确表示，目前没有与无锡尚德相关的贷款。一位浦发银行南京分行前高管也表示，浦发与尚德无关。

　　而几乎所有机构都认为，中行应该是尚德最大的银行债权人。

　　目前可以查到的数据是，根据尚德历年年报此前公布的情况，中行给尚德的长期授信还未到期的包括：2009年曾与国开行联合提供一笔1.985亿美元的5年期授信(约合12.5亿元人民币)；2010年5月，中行提供一笔3.58亿元人民币长期授信用于购买固定资产。

　　2011年，尚德经营受挫，现金紧张问题突出，中行仍然在7月1日提供了一笔1年半的人民币授信，总额27.5亿元。其中包括4500万元用于补充运营资本，27.05亿元用于贸易，利率6.5%，到2011年12月31日，这两笔额度已经分别使用4500万元和22.61亿元。

　　2012年底，据媒体报道，中行、国开行等银行组成的银团，继续向尚德发放2亿元人民币流动资金贷款解困。

　　理财周报记者联络中行江苏省分行，该行表示无法提供更多数据，但是仅以上述数字计算，中行目前还未到期的授信就达到30亿元左右，而且绝大部分额度都应该已经使用。

　　其他年报中披露的银行长期授信，目前还未到期的包括2010年2月，国开行提供一笔5年授信用于购买固定资产，共3.95亿美元(约合24.8亿元人民币)；2011年1月，国开行提供一笔3年期美元授信，1.3亿美元(约合8.2亿元人民币)用于运营资本；2012年底，国开行提供一笔2.2亿美元(约合13.8亿元人民币)的1年期流动资金贷款。

　　以此计算，国开行可能还存在的授信也在40亿元上下。

　　除此之外，上海银行也有接近10亿元人民币授信，工行有5亿元左右贷款和出口押汇额度。

　　而历史上与尚德合作较多的建行，则因为回收及时，而免于窘境。

　　至于参与破产重整的一家外资行，被外界认为是渣打银行。其与无锡尚德前控制人施正荣关系甚好，曾为施正荣的亚洲硅业提供5亿元贷款。

　　“尚德跟中行关系一直都很好，以前他们的出口业务结算全都是在中行无锡分行做，短期贸易贷款应该很多都来自中行。”一位当地银行业人士表示，“所以不管是放贷救援还是破产重整，都让中行牵头。”

　　濒临破产，不抽贷反放贷

　　尚德大规模获得银行贷款始于2009年，当时中国政府在“四万亿”计划中，将光伏行业列为战略性新兴产业 ，各家银行给光伏业提供的贷款猛增。而在光伏业密集的江苏省，中行和国开行最为激进。

　　地方政府的全力支持也在这场盛宴中推波助澜。所有银行给尚德的大额授信，都获得政府肯定。

　　2009年初，原无锡市长毛小平专门将江苏省主要领导全部请到无锡，请他们见证国开行江苏分行和中行无锡分行共同向尚德提供2亿美元(约合12.5亿元人民币)的贷款，建设高效太阳能电池制造基地项目。当时的国开行江苏分行副行长王武平、国开行江苏省分行副行长冯驭、中行江苏省分行副行长程泽宇参加了签约仪式。

　　2010年，国开行和中行在光伏产业的授信放贷进入高峰 .

　　这一年，国开行分别宣布了尚德5年500亿人民币贷款承诺、天合光能300亿贷款承诺、晶澳太阳能300亿元人民币贷款承诺、英利360亿元贷款承诺、赛维LDK600亿元战略合作授信。

　　“国开行虽然签订的授信协议很多，但实际的贷款余额没有外界想象那么高。”一位曾在某股份行南京分行主管公司业务的人士表示，“国开行资金成本低，但是放贷利率并不低于商业银行；而且他们对于抵押的要求还是比较严的，纯粹的信用贷款并不多。”

　　而中行虽然一直不像国开行那样高调表示支持光伏产业，但其在光伏行业的投资并不逊色。

　　除了披露的给尚德的授信和贷款外，中行江苏省分行2010年5月还与保利协鑫签署了100亿元人民币战略合作协议。根据江西赛维 LDK公布的报表，截至2011年3月，中行也是其最大授信和贷款行，此外，2009年，中行还向英利授信60亿元。

　　而近期中行上海市浦东分行也将尚德在上海的项目起诉至法庭，目前不清楚所涉金额。

　　在银行的鼓励下，尚德的负债迅速提高。截至2008年底，尚德的银行贷款合计7亿美元左右(约合44亿元人民币)截至2009年底，尚德的银行长短期贷款余额合计10亿美元左右(约合63亿元人民币)；而2010年底，尚德仅银行短期贷款就达到了14亿美元(约合88亿元人民币).

　　2011年，尚德的银行负债达到高峰。其年报显示，一年内到期的银行短期借款15.58亿美元(约合98亿元人民币)，长期借款1.49亿美元；合计已经超过100亿元人民币。

　　而当年由于同时受到多晶硅反倾销、价格大幅下滑、成本居高不下等多种因素影响，尚德不得不在自己的年报中承认，根本无法按时还清这么多贷款，而且已经有两笔贷款出现了逾期。

　　但是尚德也表示，自己将通过与银行协商解决这一问题，并且已经获得一些银行的口头承诺。一般来讲，这类做法可能包括降低利息、减免部分贷款、展期和借新还旧。

　　但这一年，国开行和中行仍然为其提供了新的贷款额度。

　　一位当地银行表示，尚德大部分贷款为短期贸易项下的贷款，几乎都是信用贷款，所以银行很难根据其违约而采取强制措施。当时部分银行已经收紧清理光伏行业贷款，但是无锡市政府明确要求银行不得抽贷。

　　2012年9月，尚德电力提出让无锡尚德破产的想法。无锡市政府强烈反对，并且派出工作组进驻赛维。

　　“朱市长(当时的无锡市长朱克江)当时说，各家银行一定要救活它。”前述当地银行人士回忆说。(理财周报)