桂冠电力重组购龙滩水电股权

电力18讯：    在停牌一个多月后，桂冠电力近日终于披露重组预案，公司拟定增43亿股购龙滩水电85%股权。不过有业内人士分析，龙滩水电固然属于优质资产，但此次开价亦不菲，收购PB约达3.34倍；同时，由于大股东低价参与桂冠电力定增，引发了关于此重组方案有掠夺小股东利益的质疑。

    2月4日， 桂冠电力公告增发预案，公司拟本次非公开发行的发行价格为3.6元/股，目标资产龙滩公司85%股权的预估值约为153亿元，大股东大唐集团及广西投资、贵州产投将分别以自身持有的龙滩公司55.25%股权、25.50%股权和4.25%股权参与认购。目前龙滩公司已投产的总装机容量为490万千瓦时，若本次交易完成，桂冠电力拥有的权益装机容量将增加至803万千瓦，增加比例约为108%。

    但从收购电站的评估结果来看，有券商分析师认为此次收购PB偏高。截至2012年底，龙滩公司账面净资产53.84亿元，预估值为180亿元，收购PB约为3.34倍，而目前水电类上市公司平均PB在2.5倍左右，之前长江电力被注入三峡电站的资产更是仅1倍PB左右。龙滩水电固然属于优质资产，但此次开价亦不菲，增值率234.3%。

    第一大股东及第二大股东高溢价卖出龙滩水电，同时低价买入桂冠电力定增股份的重组方案，引发了市场关于此方案有掠夺小股东利益的质疑。有投资者认为，此次重组方案“这完全是第一和第二大股东强买廉价桂冠电力，以低得令人无法相信的价格买桂冠电力的股权”，并呼吁“所有小股东联合起来，抵制这次注入”。