兑付承诺难消投资人顾虑 超日债危机乱结难解

电力18讯：    邓雄鹰；乔加伟

　　首例债市违约案会否出现在超日太阳(5.11,0.00,0.00%)身上，目前仍是个谜。

　　1月23日早，寒风瑟瑟。多位手持“11超日债”的投资人心情忧虑地等候在上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称“超日太阳”)(SZ.002506)的大门外。当日举行的“11超日债”债券持有人第一次会议即将召开，他们手中的债券能否如约兑付是他们此刻最关注的。

　　会议上，超日太阳董事长倪开禄表示，债券本息都将如期兑付。但倪的表述并未打消债券持有人的全部顾虑，他们对于本金是否能收回心里仍没底。

　　2012年3月7日，超日太阳在深交所发行10亿元无担保公司债券，期限5年。

　　由于2012年底公司陷入资金链断裂危机，“11超日债”面临兑付危机。“11超日债”将在2013年3月7日迎来首个付息日，将需支付利息8980万元左右。

　　事实上，超日太阳还欠供应商10亿元货款和银行的15亿元贷款需还。其在银行的单笔最大贷款为2.7亿元，涉及七八家银行，农业银行(2.83,0.00,0.00%)是最大的债权银行之一。其中，逾期贷款约5亿元。

　　超日太阳常务副总裁陶然告诉记者，公司将首要保证债券偿付。目前正通过清收应收帐款和处理电站的方式筹集资金。公司市场部总监近日已飞赴意大利和德国处理，希望付息日之前将部分经营性资金回收。

　　关于其他欠款，陶然表示，上周四和周五分别召开了债权银行和供应商会议，大家达成基本共识，多给超日太阳3－6个月的宽限时间。看看超日太阳应收帐款回收情况和处理电站进度，以及后续安排是否能够重塑机构信心。

　　超日太阳短时不太可能再从银行获得融资支持，此前中信银行(4.80,0.00,0.00%)曾为“11超日债”承诺在每次利息和本金兑付出现流动性问题时，提供专项流动资金贷款。陶然承认，流动支持在当时环境是可以实施，现在环境下难度有点大。

　　据悉，目前对于超日太阳流动性危机的解决方案为“自救为主，政府支持协调为辅”。也就是说，超日太阳还本付息的资金需主要依靠自身经营、资产变卖、应收账款回收，或者扩股融资。

　　陶然认为，公司不存在资不抵债问题，主要是解决流动性危机。超日太阳在电站投资近20亿元，部分应收账款有电站作为抵押，刨去银行贷款部分，大约有10-12亿元可以卖。所以风险仍可控制。在电站接盘一事上，意向客户商已有4-5家，基本以基金和保险公司为主。

　　他表示，只是时间可能仍是问题，目前超日太阳应收账款平均账期为8个月以上。

　　上海一家债权银行人士对记者表示，目前该行只能持续关注公司情况发展。因为目前这个情况，大额贷款很难退出来，而且因为涉及上市公司，公开抽贷压力也较大，上海当地银行更受到当地银监局和证监局的约束。

　　但记者获悉，在洛阳，超日太阳已经被当地信用社起诉，并且法院已经实施资产保全，查封部分资产。

　　而对于应收账款多大把握能追讨回来，电站能变现多少，业界也存在疑问。
　　上海一位银行业人士称，由于超日太阳部分应收账款实际上是对海外电站的长期投资，要处理应收账款则需要变现所投资电站。实际上变卖电站同样存在不小困难，光伏电站一般都是找好买家再建设，临时卖掉难度较大，就算卖掉折价也比较大。如果有大型电力企业接盘，电站资产价值会相对提高，也较为可行。

　　至于超日太阳会否国有化，陶然表示这种可能性存在，公司也愿意推动，因为太阳能属于资金密集型行业，不是一般企业所能承受。据悉，目前这项工作在积极推进，具体方案还未完全确定。

　　一位证券公司债券分析师认为，分析历次信用事件并回顾其发生时利差走势来看，市场对于企业债违约风险已经有心理预期，但是谁都不愿意债市第一例违约案发生在自己身边，超日债兑付如何走向仍需观望。在事态未明朗之前，高收益债将承压。

　　但换个角度，我国债券市场至今尚未出现首例违约，仍是市场不够成熟的表现。