国投电力：业绩增长超预期坚定看好公司未来

电力18讯：    公司业绩预告2012年归属净利润大幅增长280%,约为9.84亿元,折每股收益0.28元,主要受益于火电企业上网电价上调、燃煤价格下降,以及公司水电规模和业绩的提升,我们坚定看好公司的未来,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    公司2012年净利润大幅增长280%,好于市场预期。公司发布业绩预告,预计2012年全年归属净利润同比大幅增长280%,达到9.84亿元,折合每股收益0.28元,好于市场预期。考虑到公司2012年收购国投钦州61%股权,经追溯调整后,公司2012年业绩仍然同比大幅增长190%。

    水电规模提升,公司业绩的中流砥柱。2012年,公司投产水电装机240万千瓦,水电装机规模由年初的532万千瓦提升至772万千瓦,大幅增长45%,同时,当年来水丰沛,公司水电发电289亿千瓦时,同比增长18.2%,共同带动业绩大幅提升。2013年,这些新增机组将贡献全年业绩,另外,锦屏二级、锦屏一级水电站仍将继续投产,公司水电规模将突破1000万千瓦,从而推动公司业绩再上台阶。

    火电扭亏为盈,公司业绩提升的主要原因。受益于上年电价上调、燃煤成本下降,公司火电业务大面积扭亏为盈,加上完成对钦州电厂的收购,公司火电业务盈利大幅提升,是公司业绩提升的主要原因。2013年,公司电煤采购均价比2012年预计有较大降幅,同时,考虑到公司剥离亏损的曲靖电厂,以及伊犁、盘江等在建项目投产,公司火电业务盈利仍有较大提升空间。

    水火并举,未来成长广阔。根据规划,2015年,公司水电装机规模将达到1672万千瓦,较目前装机翻一番,而火电装机也将达到1508万千瓦,也近一番,公司水火并举,实现跨越式增长。同时,公司未来水电以高调节性大型水电为主,火电以大容量、高参数机组为主,盈利能力也将继续提升。

    坚定看好公司发展,维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2013-2014年EPS为0.47、0.67元,公司处于高速成长阶段,同时,国投集团准备以不超过10亿元增持公司股票,支持公司发展,我们坚定看好公司未来,维持“强烈推荐”投资评级,目标价7.1~8.2元。