超日太阳3.8亿元银行借款逾期

电力18讯：    超日太阳今日公告，预计2012年度亏损9亿元至11亿元。若连续两年形成亏损，“11超日债”将根据深交所规定而暂停上市，公司股票交易将面临退市风险警示的特别处理。公告表示，自超日太阳2012年年度报告披露之日起，“11超日债”将被实施停牌，深交所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停债券上市交易的决定。

　　债券暂停上市后首个会计年度公司实现盈利时，根据《深圳证券交易所公司债券上市规则》规定，超日太阳将向深交所提出恢复上市的书面申请，深交所在收到申请后15个交易日内决定是否恢复该债券上市交易。

　　银行借款发生实质性违约

　　一则公告实实在在暴露了公司的窘境。去年3月7日，超日太阳在深交所发行10亿元无担保公司债券，期限5年。超日太阳“11超日债”将在3月7日迎来首个付息日，首个付息日将支付利息8980万元左右。尽管超日太阳去年前三季度实现净利润622.88万元，但其经营现金流净额为-5.93亿元，且最近几年经营现金流持续为负。截至去年三季度末，超日太阳流动负债高达36.68亿元，应收账款余额为33.42亿元，占总资产的42.3%。由于超日太阳财务数据不佳，外界曾猜测“11超日债”可能成为首份不能按时偿息的债券。在今日的公告中，超日太阳表示，公司提供的担保措施难以保证本息得以全部偿付。

　　据悉，超日太阳已与受托管理人签署相关协议，为上述公司债券补充提供担保，作为担保的资产范围包括公司及子公司的部分应收账款、部分不动产及机器设备等。不过，虽然公司已在受托管理人的要求下尽力为“11超日债”补充提供担保，但由于担保资产变现的不确定性，仍无法确保“11超日债”的本息得以全部偿付。

　　1月5日超日太阳能公告称，董事长倪开禄已回到国内，前期是在境外催收应收账款并洽谈境外资产处置等相关事项，并称“公司已经有3.8亿元银行贷款出现逾期，恳请银行、供应商等债权人及其他利益相关各方能够积极支持，帮助公司走出困境”。业内认为，超日太阳公司的银行借款已发生实质性违约，公司目前资金链异常紧张，而今年3月“11超日债”将迎来第一个付息日，除非政府出手相助，公司独立偿还利息的可能性不大。如果违约如期发生，将对低评级市场形成明显的冲击，甚至推动低等级债券的重新定价。

　　3.8亿元银行借款逾期

　　根据超日太阳能提供的信息，目前，超日太阳能有3.8亿元银行借款逾期，有3家供应商因货款清偿事项提起诉讼，涉及货款9000万元左右；此外，超日九江、超日洛阳的生产线、卫雪太阳能组件生产线、本部电池片生产线处于暂停生产状态。超日太阳能称，目前公司正在当地市、区、镇各级政府部门的帮助下，拟定化解风险、恢复正常生产经营的具体计划；公司正在通过催收应收账款、处置资产、开展代工等方式回笼资金。

　　去年3月，鹏元资信评定“11超日债”发行人主体信用等级为AA级，该期债券信用等级为AA。今年1月9日超日太阳公告，鹏元资信鉴于光伏行业景气度持续低迷，超日太阳公司应收账款回收风险、资金压力和偿债压力继续加大，决定将公司的主体长期信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持为负面，“11超日债”信用等级由AA下调为AA-。

　　这已不是第一家国内太阳能公司遭遇生存困境，行业领头羊尚德、赛维等纷纷爆发债务问题。中国可再生能源学会副理事长孟宪淦表示，在海外，全球经济低迷，欧美国家对光伏产业的贸易保护政策，使得中国光伏产业大受打击，而国内太阳能行业的产能过剩使得问题更加突出。超日太阳能公告还称，光伏行业陷入困境后，国内银行将光伏列入重点关注行业，紧缩银根，加大贷款催收力度，公司融资渠道受到了极大限制。

　　上演企业版“生死时速”

　　10年时间，超日太阳划过了一道令人惊愕的曲线，完成了一个传统制造业需要几十年才能经历的轮回。超日的十年路程与中国光伏行业的整体发展经历着同样的过山车，一同沉浮。目前该公司注册资本1.976亿元，占地1.5万平方米有员工1500多人，拥有上海超日（洛阳）太阳能有限公司和上海超日国际贸易有限公司两家子公司。在上海并不算发达的光伏产业领域，超日的地位举足轻重。

　　经过10多年的发展，中国光伏产业在技术、质量、品牌、规模等方面都成为了全球领先者，成为中国新兴战略产业中的一个典型代表，但是从2011年开始中国光伏产业进入困难时期。这样的背景下，企业破产早已不是新闻。2012年12月27日，有消息称超日太阳董事长倪开禄携款20亿潜逃、留下超过千名员工和数十亿债务无人打理的消息传出，成为年末光伏行业最后一个引爆点，将本已经人心思变的行业再一次推上了风口浪尖。

　　据介绍，早在去年12月27日前一周，倪开禄与办公室主任、市场部营销人员等数人先后赴欧洲和美国催讨债务，有客户打其电话无法接通，跑路传言由此而起。超日遇到麻烦并不是空穴来风，种种先兆表明，超日遇到了大麻烦，12月20日，超日股票停牌、12月26日，倪开禄辞去公司总经理职位，并向董事会提名其女婿张宇欣担任总经理，三名独立董事全部弃权。

　　超日原来也曾经有过很好的成绩单，只是在2012年的光伏寒冬中，资金链紧张、原材料困难、国外订单减少的综合压力下，摇摇欲坠。

　　产品被甩卖 银行在逼债

　　这个新年元旦对身处海外的倪开禄显然并不好过，而回国后等待倪开禄的也不是好消息，一股抛售超日产品的潮流正在涌动。

　　在上海市场，自跑路消息传出之后，超日的太阳能组件产品成了烫手山芋，并被减价抛售，这些产品大多来自为超日进行代工的厂家。除了产品被甩卖，等待倪开禄的还有银行在逼债。从刚刚上市的时候银行都是排着队来给贷款，到现在排着队来讨债，超日在银行的“支持”下逐渐膨胀，也是在银行的压力下，一步步走向自己挖的陷阱。 2012年中期开始，主要贷款银行向超日抽贷，规模高达10亿元人民币，使超日的资金流动捉襟见肘，企业陷入困境。去年12月31日上午，华夏银行的3名员工来到了超日，在反复交涉之后，被允许进入厂区，“这是今天来的第三波，这几天除了记者就是银行讨债的。 ”超日保安说。

　　事实上，之前银行的过分热情导致超日“步子迈大了”，投资过多，2011年仅在海外就投资多个项目，资金数以亿计，最终资金出现紧张并不让人意外。数据显示，截至今年三季度末，超日太阳应收账款为33.42亿元；短期借款17.78亿元，应付票据6.8亿元，应付账款9.9亿元，长期借款1.5亿元，应付债券10亿元，合计约46亿元，而目前公司净资产不到30亿元，资不抵债已成定局。财务分析专家贺宛男称，由此可知，超日太阳和倪氏父女的债务极有可能超过50亿元，而目前公司净资产不过28亿多元。

　　超日投资本身并不存在太大问题，但在整个行业面临困境，资金为王的时期，过多的进行长线投资，必然会导致资金链的紧张，而为了解决资金问题所采取的频繁质押行为，最终成为了超日倒下的致命力量。

　　超日债违约概率骤升

　　回顾10个月前，2012年3月7日，超日太阳发行了10亿元公司债“11超日债”，期限为5年，其中4亿元偿还银行借款，6亿元补充营运资金。在此前一周，该公司预告2011年度盈利逾8200万元。不过，此后的3月26日，该公司公告推迟年报发布日期。 4月16日，公司发布业绩快报修正公告，2011年度亏损5800余万元，修改前后净利润相差约1.42亿元。值得一提的是，鹏元资信评估有限公司对发行人和本期公司债券的信用等级评级均为AA。

　　对于此番业绩变脸，该公司将其归因于“计提坏账”。有分析认为，从事件发生的时点和事后给出的理由上看，很难让人相信计提坏账导致业绩变化没有主观安排的因素。

　　事实上，11超日债在去年发行时，按1∶3比例分别在网上、网下发行，后者主要对象为机构投资者。不过，尽管有广发银行和中信银行承诺的8亿元专项贷款托底，票面利率却飙至8.98%，高于同期大部分公司债。同时，机构却对该只债券认可度非常低，大量筹码慷慨让给散户。

　　2012年6月28日，鹏元评级将11超日债的评级展望由“稳定”调整为“负面”，但仍维持AA评级。鹏元评级认为，“超日太阳资产质量有所下滑，盈利大幅下降，负债大幅增加，债务压力大，且公司回款期大幅延长，在建项目后续投资规模较大，还面临较大的汇率风险。 ”

　　对于该只债券的违约风险，机构投资者普遍谨慎。中金公司认为，由于超日太阳2011年和2012年上半年亏损，若2012年内不能扭亏，其公司债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险。

　　最好时光也是最坏时光？

　　中国光伏行业的野蛮成长，为超日的发展提供了广阔的舞台，创立4年后，超日有限公司改名为超日太阳能，并开始了谋求上市的运转。 2005年12月14日，无疑是中国光伏历史上重要的日子，这一天，无锡尚德太阳能电力有限公司成为第一家美国上市的中国太阳能光伏企业，同时也是第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。这刺激了超日的神经，别人能的我们为什么不能？事实上，不只是超日，尚德的上市成功是中国光伏行业的强心剂，上市成为了当时行业内最重要的议题。

　　从2007年开始直到2010年，一波三折之后，终于上市成功的超日发现，市场早已发生了变化，从卖方变成了买方。 2010年11月18日，超日上市成功，在整个光伏产业里，无论从哪方面看这都是迟到者，而从那时起，隐患已然埋下。

　　成也萧何败也萧何，行业的快速发展带来了看得见的利益，而这背后的凶险被有意无意忽视了。 2008年是整个行业最好的时期，之后，整个光伏行业开始出现问题，一方面企业错误的估计了形势，另一方面，所有人都想扩大规模在竞争中保住优势不被淘汰，在科技进步有限的情况下，比拼产能就成了最好的办法，错误估计形势的肯定不只是超日一家。

　　2011年开始，全球光伏产业困难重重。产能过剩、无序竞争、贸易保护、金融危机等多重因素叠加，使光伏组件的价格持续以每季度10~15%的速度下跌，绝大多数企业都承受了较大的压力，库存增加，应收款累积，亏损延续，据统计，中国光伏组件公司2012年1~3季度总亏损达200亿人民币，光伏产业的可持续发展受到空前严重挑战。

　　整个2012年中国光伏市场哀鸿一片，光伏产品的价格下跌速度加快，企业盈利能力再次滑落。仅海外上市光伏企业今年前三个季度的亏损程度已经接近甚至超过去年全年的亏损额度。

　　“超日在这个时候出问题不奇怪，现在环境这么差，出问题的不只是超日，只是他们问题暴露出来了，很多公司问题还要严重得多，只是没人关注而已。 ”一位内业人士表示，现在你光有货还不行，拉过去，账期还少不了，到时候还扯。这个就是野蛮生长的恶果，你现在都没有现金在玩，都用以货易货的形式在玩的话，那最后肯定玩不起来。从目前来看，光伏行业投资过多的现象是切实存在的，但是从长远角度来讲，目前投资还是远远不够的，这是一个刚刚崛起的行业，未来发展空间广阔。 ”

　　超日太阳亏损逾9亿,“11超日债”将被实施停牌。超日太阳表示，目前已制订方案，将协调银行和供应商并通过资产处置变现尽快回收资金，同时公司也在积极寻求合作伙伴给予资金支持。