*ST漳电：扭亏已成定局,重组稳步推进，期待涅磐重生

电力18讯：    漳泽电力虽然目前仍是“*ST”,但是基本面已经发生巨大变化,建议投资者给予重点关注。我们认为,公司实际控制人变更为山西省国资委之后,已经成为山西省发展“煤电联营”的重要平台,未来发展空间更加广阔,有望成为一个大市值公司。

　　2013年漳泽电力将有以下几方面的重大利好:(1)控股权变更,管理关系理顺,发展空间打开;(2)重大资产重组已经获批,即将注入优质资产,规模扩张的同时,盈利能力大幅提升;(3)在新控股股东同煤集团的支持下,原有电厂的盈利能力必将大幅改善;(4)山西省政府大力支持,2012年扭亏为盈已成定局,“摘帽”只是时间问题。

　　一、股权划转和定向增发双管齐下,实际控制人变更为山西省国资委2013年1月5日,公司发布公告,中电投集团、山西国际电力分别将其持有的公司18500万股和11413万股股份无偿划转给山西省国资委,已完成过户登记手续。同时,公司向同煤集团发行6.8亿股购买相关资产,以及非公开发行不超过2.5亿股新股募集配套资金的重大资产重组事项已获得证监会核准。

　　根据公司2012年9月12日发布的公告,对于无偿划转给山西省国资委的29913万股股份,山西省国资委将全权委托同煤集团进行管理,并在一年之内以增加资本金的方式注入同煤集团。

　　这样,在股权划转和增发完成后,漳泽电力总股本将变更为约22.5亿股,同煤集团持有9.8亿股,约占总股本的43.6%,成为漳泽电力第一大股东,山西省国资委成为漳泽电力的实际控制人。

　　我们认为:山西省国资委成为公司的实际控制人,公司管理将更加顺畅,未来发展空间更加广阔。公司2008、2010、2011年连续出现巨额亏损,导致被“*ST”,主要是因为山西省煤炭价格大幅上涨,电价上调滞后,公司原有大股东中电投集团无力提供有效支持造成的。实际控制人变更后,公司已经与山西煤炭企业成为“兄弟关系”,能够从控股股东同煤集团和其他山西省煤炭企业得到更加有效的支持,公司的定位也会发生根本性的变化。

　　二、定向增发收购优质资产,规模翻倍且盈利能力大幅提升2012年11月30日公司发布公告:“公司发行股份购买资产之重大资产重组并募集配套资金暨关联交易事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2012年第32次工作会议审核并获得无条件通过。”2013年1月4日,公司发布公告:公司于2012年12月31日收到中国证监会《关于核准山西漳泽电力股份有限公司向大同煤矿集团有限责任公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。

　　本次拟注入资产为同煤集团下属四个火电厂,收购完成后,公司总装机容量达到665万千瓦,装机规模实现翻番。这些电厂位于坑口,煤炭保障能力强,利用小时高,盈利能力突出,将大幅提升公司盈利水平。

　　在山西省国资委和同煤集团的支持下,公司规模翻倍之后,未来发展空间仍然巨大。考虑到公司现有在建、待建和已取得“路条”的电力项目,预计到“十二五”末,公司总装机容量将达到1200~1500万千瓦,装机规模将再翻一番,占到山西火电装机的1/3~1/4,实现跨越式发展。