中环股份自曝40亿超级订单有猫腻

电力18讯：    聚焦中环超级订单

　　分析称：或为增发圈钱

　　有订单，就一定有利润吗？弱市下中环股份坚持押注光伏产能，理由之一便是手握巨额订单、产品不愁销路。

　　“直到今年8月份，我们在和公司交流的过程中，中环股份高管还反复强调公司订单饱满，甚至需要进一步扩大产能。”天津当地机构人士秦斌（化名）对《金证券》记者透露，“但我们跟踪发现，公司那些大订单执行情况并不理想，光伏产品的真实获益值得怀疑。”

　　40亿“超级订单”

　　2011年下半年以来，光伏行业经历了价格暴跌、库存激增、海外“双反”等一连串打击，整个行业陷入前所未有的“寒冬”。此间，中环股份却对外宣称，公司手握多家公司长期订单，将保障业绩稳定增长。

　　据了解，中环股份子公司环欧公司曾在2008年7月与展丰能源签订销售协议，约定2009－2013年度供应-采购量分别为1275万片、1715万片，1720万片、1726万片和1735万片，协议总供应-采购量为8171万片，合同总金额为24.49亿元。

　　2011年伊始，中环股份的大订单更是接踵而来。环欧公司1月20日和24日分别公布与宁波天琪、西安华晶签订销售合同，涉及金额共计6.56亿元。其中，环欧公司与宁波天琪签订合同约定，2011年2月至2011年12月期间向后者提供硅片，交易总金额为3.8亿元；与西安华晶达成销售事宜，在2011年1月至2011年12月期间销售太阳能单晶硅，交易金额约2.76亿元。

　　同年4月，中环股份宣布再拿大单。环欧公司与神舟新能源签订销售合同，约定在2011年4月至2013年3月，向后者销售约11.37亿元的硅片产品。

　　《金证券》记者粗略汇总后发现，上述四张订单涉及金额高达40亿之巨。不过，这些“超级订单”能否真能转化为真金白银，为中环股份提供切实的业绩保障？

　　实际成交有的竟不足1/10

　　“中环股份手里有两个长期订单，展丰能源和神舟新能源，但执行情况都不太好。有的订单实际成交额甚至不足十分之一。”秦斌指出。

　　据中环股份2011年年报，环欧公司当年向展丰能源销售太阳能硅片金额为4183.25万元。今年前三季度，这个数额为167.25万元。另一个长期订单执行情况也不尽如人意，公司2011年对神舟新能源销售硅片金额为4717.50万元，今年前三季度为1239.35万元。

　　“公司与展丰能源的销售合同中，对采购期限、采购量及采购价格都有约定。公司高管也曾经表示这个长期合同将锁定业绩，避免光伏产品价格波动对业绩的影响。”秦斌告诉《金证券》，“按照采购量，中环股份每年应向展丰能源销售约5亿，但去年实际销售还不到5000万元。”

　　《金证券》注意到，截至今年三季度末，中环股份对神舟新能源的销售金额总计5956.85万元，仅完成合同总销售额的5%。需要指出的是，中环股份与神舟新能源的供货期限截至2013年3月，半年时间内能否突击完成10亿订单？

　　《金证券》记者多次致电中环股份证券部，但均无人接听。记者试图联系公司证券代表孙娟红，亦未成功。

　　未到期前，合同能否如期履行还不好下结论，但在去年合同执行完毕的宁波天琪、西安华晶则情势已定。年报显示，环欧公司去年分别向这两家公司销售13019.45万元和4122.82万元，仅完成合同总额的34%和15%。

　　信批非诚或为勿扰增发

　　“订单是订单，销售是销售，不是一回事。”面对机构问询，董秘安艳清曾给出这样的答案。

　　“我们现在看公司的报表，就专门盯着这几个合同的进展。这个最能直接反映公司光伏销售情况。我们也多次问过董秘安艳清和其他高管，订单执行为什么差这么多？但结果令人很不满意。”秦斌言语中透露无奈，“中环股份的信息披露确实有很多欠缺，比如这些重大合同执行情况缩水，应该及时、真实地跟投资者交待清楚，不能拖延瞒报。”

　　秦斌直言，“公布这些大订单，有可能是为了配合增发。”

　　《金证券》注意到，宁波天琪和西安华晶的订单分别在2011年1月20日和24日公布，神舟新能源订单则在当年4月发出公告。紧接着，2011年5月，公司便抛出定向增发预案，拟募集最多11亿资金投资“IGBT及光电子器件用区熔单晶硅材料的研发和产业化项目”以及“绿色可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期项目”。

　　不过，仅靠订单说故事，并不能在资本市场长期立足。

　　数据显示，中环股份今年前三季度实现营业总收入16.03亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为223.22万元。而同期公司经营活动现金流量净额为-2.39亿元，应收账款则由年初的3.86亿元攀升至5.18亿元。

　　“我们也跟公司交流过现金流的问题，董秘强调票据结算影响现金流。”秦斌告诉《金证券》。销售收入得不到现金流的印证，却不影响中环股份膨胀的扩张野心。今年6月份，中环股份重新抛出定增计划，募资不超过19亿元，其中12.22亿元拟用于偿还银行贷款，剩余募集资金补充流动资金。