电力行业背景点评：重工业反弹推升10月用电量

电力18讯：    东北证券：

　　重工业反弹推升10月用电量

　　重工业用电大幅反弹。1-10月全社会用电量同比增4.9%，增速较1-9月小幅回升0.1个百分点。得益于重工业用电的大幅反弹，10月单月同比增6.1%，较9月回升3.2个百分点。分产业看，一产同比降3.5%，二产同比增5.9%，三产同比增10.4%，城乡居民同比增4.6%，对10月全社会用电量增幅的贡献度分别为-2.0%、71.8%、20.5%和9.7%，二、三产业用电同比增速提升明显，城乡居民用电增速连续两个月回落；高耗能的重工业用电结束负增长，同比增速大幅反弹至5.8%，对二产和全社会用电增幅的贡献度分别达到80.0%和56.2%。

　　根据我们对高耗能行业用电量数据的监测，8-9月，钢铁行业限产保价是拖累全社会用电量增速的重要因素，10月随着钢价反弹，钢企生产积极性提高，带动重工业用电大幅反弹。

　　水电季节性回落，火电机组利用率仍不乐观。伴随着需求的反弹，10月全国发电量达3898亿千瓦时，同比增6.4%，增速较9月提升4.9个百分点；其中火电同比降1.8个百分点，降幅收窄6.4个百分点，水电由于去年基数较低，同比继续大增52.9%，但环比季节性回落明显。从利用小时数来看，1-10月，水电3114小时，同比增488小时，但单月环比继9月后继续回落；火电4084小时，同比降296小时，降幅较1-9月加大27小时，显示火电机组利用率仍不乐观。

　　10月底，全国6000千瓦以上发电设备容量达10.69亿千瓦，同比增8.4%，较9月底降0.3个百分点。1-10月，新增发电装机4753万千瓦，同比少增1284万千瓦；10月新增615万千瓦，其中水电98万千瓦，火电383万千瓦，均远低于去年同期。过去几年，四季度是发电设备集中投产时间段，但从10月新增发电设备和过去1-2年投资完成额的情况来看，全年发电设备新增容量较过去几年将大幅减少，我们维持之前6500-7500万千瓦时的预测。

　　电网固定资产投资年内首超电源。1-10月，电源基本建设完成额累计2676亿，同比降3.0%，降幅继续收窄0.7个百分点，其中10月单月电源投资339亿，同比增2.1%。10月电网投资达480亿，同比增28.7%，远高于电源投资；1-10月，电网基本建设完成额累计达2777亿，年内首次超越电源投资。

　　国泰君安国际：

　　10月用电量增速月环比改善

　　国家能源局公布了10月用电数据。10月单月用电量同比增6.1%至399.8十亿千瓦时，比9月份增速（2.92%）改善3.18个百分点。首10个月的累计用电量则同比增长4.9%至4088.1十亿千瓦时，比首9个月增速（4.83%）略微上升0.07个百分点。10月份的用电增速改善主要由于重工业用电增速改善（10月同比增长5.8%，而9月为同比下跌0.1%），反映出10月份重工业经历了一轮小型复苏。但是，我们认为此轮复苏缺乏持续性，体现在10月下旬电厂库存回升至历史高位以及动力煤价格于11月起开始再度回落。因此，我们维持全年用电量增速5.0%的预测。

　　首10个月的累计火电利用小时数同比跌7.0%至4084小时，与首9个月的跌幅（7.0%）持平，而累计水电利用小时则同比上升18.0%（首9个月则同比上升16.8%）至3114小时。就单月而言，10月份火电利用小时数为377小时，同比下跌6.9%（比9月份的-13.9%改善7个百分点），10月份水电利用小时数则为326小时，同比上升29.9%（比9月份的36.5%回落了6.6个百分点）。我们预计2012年全国水电利用小时约为3500小时，而火电利用小时大约会降至5000小时。