凯迪电力：电量连续两月环比大幅回升，新电厂南陵并网发电

电力18讯：    事件:

    公司发布关于2012年1-10月已投运电厂电量及下属电厂首次并网自愿性信息披露公告:2012年1-10月上述6个生物质电厂完成上网电量36249.28万千瓦时。继9月发电量环比大幅增长91%之后,10月发电量又环比大幅增长52%。

    同时公告公司下属生物质电厂南陵凯迪绿色能源开发有限公司已于2012年11月2日16时15分实现机组首次并网。

    点评:

    上网电量逐渐恢复,符合我们深度报告《在争议中前行:燃料整顿效果显现,发电量回升静待业绩释放》的预期。继9月发电量环比大幅增长91%之后,10月发电量又环比大幅增长52%。在深度报告里,我们对10月份电量的预期包含新电厂来凤电厂,本次公布的口径不包含来凤电厂,扣除来凤电厂的影响,本月电量和我们的预期值基本一致。

    南陵电厂如期并网发电,也符合我们在深度报告里对新电厂建设进度的预期。我们认为:电厂建设的标准化已经完成,后续电建工程能保证电厂建设如期并网发电。

    对公司长短期看法的修正:

    我们认为目前燃料市场整顿后,燃料价格下降同时趋于稳定、燃料品质提升,机组运行负荷高,后续盈利更有保障且持续。同时二代机组陆续进入正式运营期,开始贡献业绩。

    我们同时认为:四季度是公司环比的业绩拐点,我们预测4季度单季度业绩为0.1-0.12元,(其中生物质发电0.02-0.05元),目前市场还没有反应出这个业绩变化。

    对盈利预测、投资评级和估值的修正:

    我们预计12/13年每股EPS为0.17/0.51元,按照分部估值,得出目标价10.4元,维持“买入”评级。

    风险提示:现有的一代电厂业绩达不到承诺后,集团回购的风险。