逾百亿热电工程获核准 5概念股腾飞

电力18讯：    发改委网站11月12日消息，国家发改委核准了4个热电扩建工程。具体包括：新疆生产建设兵团阿拉尔新沪热电扩建工程、江苏华润南京电厂“上大压小”扩建工程、河北唐山华润西郊热电厂三期“上大压小”扩建工程、甘肃国电兰州热电“上大压小”扩建工程。据了解，4个热电扩建工程总投资103.7亿元。

　　此外，发改委核准了马钢（合肥）钢铁有限责任公司环保搬迁项目申请报告。项目在安徽省粗钢总产能缩减85万吨前提下实施，建设地点为安徽省合肥市和马鞍山市。马钢合肥公司淘汰190万吨炼铁、200万吨炼钢产能，原有冶炼和热轧生产能力搬迁至马钢本部，在合肥市肥东县建设冷轧及钢材深加工基地，形成年产255万吨钢材深加工能力。马钢本部淘汰90万吨炼铁、140万吨炼钢产能，实施结构调整，形成年产铁1355万吨、钢1500万吨、钢材1408万吨的生产规模。

　　有分析认为，热电工程的密集获批，或将再度点燃市场对热电板块的热情，上市公司中，惠天热电、天富热电、大连热电、穗恒运A、金山股份值得关注。

　　机构表示，受2011年两次上调上网电价及煤价的下跌影响，火电行业盈利今年向好明显，但由于经济增速下滑用电需求增速下滑，发电小时下滑是行业普遍遇到的问题，也是影响行业盈利的重要因素。不过，进入四季度属于热电企业运转的高峰期，部分公司发电小时环比将有较大提升。而考虑到目前宏观经济形势未来半年煤价大幅上扬的概率较低，这些公司未来半年的业绩值得期待。

　　【概念股掘金】

　　天富热电：电力业务快速增长，天然气业务成为亮点

　　来源： 国海证券撰写时间： 2012-11-06

　　高能耗企业进驻石河子地区，电力需求持续高涨随着国家对新疆及兵团12个重点发展产业实行差别化产业政策，并将6个产业的项目核准权下放到新疆维吾尔自治区和兵团发改委。自2011年开始，高能耗企业西部转移速度加快，大批企业进驻石河子市。石河子市虽然没有煤炭资源，但优势在于有独立电网，电价比从国网采购便宜0.01-0.02元，因此吸引了多晶硅、电解铝、金属加工等企业入住，用电需求量快速攀升。石河子地区电力需求从2011年30多亿度上升至2012年约70亿度，预计2013年可能达到100亿度。预计公司2012年仅电力销售收入增长达到75-80%，2013年、2014年电力销售收入增长也将达到40%以上。

　　公司自建和代建电厂逐步投运，发电能力提升带动利润率上升天富热电独家经营石河子地区的电网，其电源来自公司自建电厂，石河子地区其他企业电厂和国网的采购。公司目前自有电源装机约56万千瓦，发电小时数约6900-7000小时，满负荷运行，年供电能力约33亿度。随着近年来石河子地区的用电需求快速上升，公司外购电量占供电量大幅上升，2012年上半年比例达46.5%。为解决石河子地区电力缺口，2012年公司发起在融资，募集资金用于2×30万千瓦热电联产扩建工程。项目预计在2013年底建成投产，2014年贡献业绩。公司代建国资公司的2×33万千瓦热电厂已经分别于2011年年底和2012年上半年投产，公司以0.2元/度的上网电价采购并入天富热电的电网，比公司的发电成本高，但低于从国网采购的电价。目前国资公司还有50万千瓦机组在建，预计2012年底投产30万千瓦，2013年投产20万千瓦，将是2013年石河子地区发电量的主要增长来源。如果石河子区内的发电量不足，公司还将从国网采购电量，但采购电价高于公司的销售电价，预计2012年从国网采购电量达到约7亿度。但随着2013年石河子区内国资公司电厂投运，2014年公司再融资2*30万千瓦机组投运，公司有望逐步下降从国网的采购电量，提升盈利能力。

　　天然气业务快速增长成为公司亮点公司拥有石河子地区天然气的特许经营权，主要业务包括民用天然气和车用天然气。石河子地区有60万人口，其中城镇人口约30万人，约11万户，民用燃气销量约1500-1600万方，维持稳定发展，随人口增长每年保持增长。除民用燃气外，2012年车用天然气销量预计达到约3000万方。随着国内成品油价格不断攀升，CNG汽车的经济性凸显，石河子市及周边地区在2011年放开私家车改装CNG的政策，2012-2014年是私家车改造高峰。石河子地区有小汽车约7.5万量，目前已完成改造的大致有1万多辆，改造比例不到20%。公司已建成4座CNG加气站，预计2012年仅车用天然气会公司贡献约2000万净利润。但由于石河子地区CNG加气站数量有限，时常出去车辆派长队现象，预计公司未来将加快CNG加气站建设步伐。可比城市阿克苏市，目前约27万城市人口，因早一年放开私家车CNG改装，目前已有10座CNG加气站，车用天然气销售量超过5000万方，汽车改造比例在30%-40%。而更早启动CNG汽车改造的乌鲁木齐市.目前改造比例约70%。公司未来天然气业务，尤其是车用天然气业务的还有较大的发展空间。同时，未来新疆天然气价格将与油价接轨的提价预期也是公司的一大看点。

　　给予“买入”评级随着石河子市电力需求持续高涨，公司和区内电厂的陆续投运，以及煤炭价格的下行，公司电力收入和利润正快速提升。同时看好公司天然气业务的发展空间，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.42元、0.57元、0.87元（已考虑再融资最大可能的股本摊薄），对应PE分别16倍、12倍、8倍，给予“买入”评级。

　　金山股份：热电季节到来，四季度业绩值得期待增

　　来源： 山西证券撰写时间： 2012-10-29

　　三季度业绩低于预期。公司2012年前三季度实现营业收入24.5亿元，同比上升11.8%，实现营业利润1.1亿元，同比上升12.2%，实现利润总额1.3亿元，同比上升5.4%，实现归属于母公司所有者的净利润8640万元，同比上升16.4%。公司属于内陆电厂，煤价下跌的较晚，此外东北地区重工业较密集，用电量受宏观经济影响较大，公司二、三季度发电小时低于预期，以上因素造成公司前三季度业绩增速并不高。

　　热电联营保证发电小时，四季度业绩值得看好。受2011年两次上调上网电价及煤价的下跌影响，火电行业盈利今年向好明显，但由于经济增速下滑用电需求增速下滑，发电小时下滑是行业普遍遇到的问题，也是影响行业盈利的重要因素，而公司三季度发电小时受到了较大影响，造成公司二、三季度业绩低于预期的原因之一。而进入四季度属于热电企业运转的高峰期，公司大部分机组为热电机组，公司发电小时环比将有较大提升。而考虑到目前宏观经济形势未来半年煤价大幅上扬的概率较低，公司未来半年的业绩值得期待。

　　丹东热电四季度投产，投产正当时。丹东金山热电有限公司2×300MW新建工程1号机组于2012年9月21日通过168小时满负荷试运行。目前煤价下调较多，而热电发电小时较有保障，预计四季度就为公司贡献可观利润。

　　储备项目丰富。公司目前开展前期工作的有三个电厂，合计控股装机容量240万千瓦，权益装机容量193.2万千瓦，基本与公司目前规模相当，未来增长潜力巨大。公司储备的三个电厂中两个为热电，热电项目核准期限主要取决于当地热负荷水平，一旦当地热负荷水平较满，核准在即。目前苏家屯一期运用后，当地热负荷已经较满，苏家屯二期核准的速度应该较快。此外，白音华二期属于坑口电厂，配套白音华海州露天煤矿三期，目前公司在争取特高压供上海线路（锡盟-南京、淮南-上海），特高压外送使得发电小时较有保障，盈利能力要好于一期。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.47、0.71元，对应市盈率分别为13、9倍。目前进入北方的供热季节，公司发电小时较有保障，此外煤价位于低位并无大幅反弹迹象，公司4季度业绩值得期待。但考虑到东北地区宏观经济形势并无明显好转，公司除了供热季节的发电小时难以保障，我们下调公司为“增持”的投资评级。

　　穗恒运A：热电季节到来，看好业绩表现

　　来源： 山西证券 撰写时间： 2012-10-29

　　三季度业绩低于预期。2012年1-9月实现营业收入24.17亿元，同比下降2.5%；归属上市公司股东净利润2.15亿元，同比增长255.23%；实现基本每股收益为0.63元。环比看三季度每股收益较二季度下滑31.57%，低于我们此前的预期。主要原因是受宏观经济影响发电小时超预期下滑以及广州证券的投资收益低于预期。

　　三季度营业收入环比有所下降，盈利能力大幅回升。三季度公司营业收入较二季度环比下降13%，主要原因是受宏观经济影响发电小时出现下降。

　　三季度盈利能力大幅回升，公司毛利率由二季度的21.33%回升到三季度的26.06%，回升了接近5个百分点，主要由于三季度煤炭价格跌幅较大，根据的们的统计数据看港口煤炭价格在三季度跌幅最大，跌幅接近20%。

　　受股市低迷影响，广州证券三季度基本没有贡献收益。从公司的投资收益看，三季度广州证券基本没有贡献收益，而二季度广州证券公司投资收益2500万左右，主要原因由于广州证券二季度IPO发行较多，而进入三季度受大盘低迷影响，证券IPO发行基本停滞。

　　热电联营保证发电小时，四季度本部业绩值得看好。受2011年两次上调上网电价及煤价的下跌影响，火电行业盈利今年向好明显，但由于经济增速下滑用电需求增速下滑，发电小时下滑是行业普遍遇到的问题，也是影响行业盈利的重要因素，而公司三季度发电小时受到了较大影响，造成公司三季度业绩低于预期的原因之一。而进入四季度属于热电企业运转的高峰期，公司发电小时环比将有较大提升。而考虑到目前宏观经济形势未来半年煤价大幅上扬的概率较低，公司本部未来半年的业绩值得期待。

　　地产业务明年开始贡献业绩。公司参加开发的锦泽园项目已经开始销售，由于土地成本较低，预计明年有望获得可观收益。但需要指出的是公司目前土地储备不足，该部分业绩不具备持续性。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.98、1.79,对应当前股价PE分别为11、6倍，2013年大幅增长主要由于房地项目结转，而公司目前土地储备不足，该部分业绩不具备持续性。

　　公司目前股价对应今年PE水平并不高，目前正处于供热季节公司发电小时较有保障，业绩有望环比向好，综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　惠天热电8580万收购惠泉公司部分供热资产

　　公告主要内容：

　　惠天热电10月24日晚间公告，公司决定以8580万元收购惠泉公司部分供热资产。本次收购的资产为惠泉公司所属的凤凰热源厂、沙河子锅炉房、凤凰换热站、沙河子换热站、陵西换热站、北园换热站、融乾换热站、北方医院换热站、陵西二换热站等相关供热资产及相关土地使用权、房产所有权、构筑物等。

　　分析：

　　本次收购资产的总占地面积为7519；房屋建筑面积为5665.81平方米；锅炉吨位总计170t/h,供热能力为220―250万;现有供热负荷76.5万，供热余量为150万左右。标的资产账面价值2790万元，评估后的价值为 9082万元，增值率225%，双方协商确定8580万元作为最终的交易价格。

　　惠天热电的经营项目以集中供热运行管理为核心，主营业务是民用和工业用供热和供汽。公司是东北工业重镇沈阳的热电巨头。2012年上半年，公司净利润1483万，同比下滑了39%。通过本次收购，有助于扩大公司供热规模。

　　按市政规划，交易标的所在区域纳入拆迁的范围较广，未来新增建筑面积较大。公司目前供热负荷近4700万，本次收购完成后，预计未来3-5年公司在该区域可新增负荷将达到150万，新增接网工程收入1.2亿元左右。另，因公司与惠泉公司供热管网设施在该区域比邻，针对该区域后续新增供热面积形成竞争态势，通过本次收购，惠泉公司自动退出该区域未来供热新增业务的竞争，解决了公司与惠泉公司在该区域内的同业竞争问题。

　　大连热电上半年净利亏损302万

　　大连热电8月8日晚间公布2012年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入3.91亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损302.97万元。

　　公告称，上半年因煤炭价格因素，导致燃煤成本同比上升，将影响至下一个报告期末业绩亏损。由于三季度是公司生产淡季，历年亏损，所以年初至下一个报告期利润主要体现在上半年，因此上半年亏损将影响年初至下一个报告期期末的累计利润可能为亏损。