业绩改善成火电行业主旋律

电力18讯：    业绩改善成火电行业主旋律

　　《红周刊》作者 刘晓旭

　　本周三，在三季报披露收官之际，季报靓丽的华能国际和华电国际的股价盘中异动，华电国际早盘在跌停板的位置被大买单拉起，成交额也创出去年5月4日以来的新高，机构对电力股的分歧可见一斑。在宏观经济出现好转迹象及低煤价的双重利好背景下，电力行业后市有无投资机会？

　　四季度用电增速将回暖

　　10月30日，中电联发布的《2012年前三季度全国电力供需形势及全年分析预测报告》指出，受经济增长放缓等因素影响，全社会用电量增速持续低位下行，第二产业特别是工业、制造业用电量增速明显下滑。

　　进入四季度，宏观经济各项指标出现好转迹象，尽管电力需求不太可能立刻出现趋势性好转，但接受记者采访的多家分析师认为，10月份用电增速可能扭转逐月下滑的状况，预计用电同比增速将小幅回暖，同比增长4%~6%。四季度随着冬季供暖季开始后,发电量环比将有所提升。同时，电煤供需关系趋松，煤价目前维持低位震荡，这更有利于火电企业控制燃料成本。煤价下跌、成本下降将直接对电力公司业绩构成利好。

　　电力股业绩冰火两重天

　　受益于去年底以来电价上调以及今年煤价大幅回落，火电企业享受了双重利好，在前三季度打了一个漂亮的翻身仗。

　　根据WIND资讯统计，54家电力公司中，前三季度净利润同比增长的公司有42家，占比将近八成之多；其中有11家公司前三季度业绩增长超过100%。九家火电公司三季度净利润环比增长30%以上（见表1）。其中最突出的就是华电国际，前三季度实现净利润4.2亿元,同比增长1343%,三季度单季实现净利润1.5亿元，环比上升111%。公司机组在北方分布较多,冬季供暖季开始后,发电量和供暖收入环比均会有提升。公司业绩弹性较大，受煤价、发电量波动影响明显；另外，公司储备项目较多,具备长期增长潜力。另外，国投电力由于公司火电资产质量较好，在低煤价情况下将贡献部分业绩弹性，未来二滩公司装机增长明确，全年业绩有望超预期。

　　而水电股基本靠天吃饭，四季度又进入枯水期。就拿黔源电力来说，三季报业绩大幅扭亏，且创近几年来业绩新高。但自10月27日季报公布之后，股价出现连续下跌，数据显示，公司今年三季度净利润为2.35亿元，而公司预告全年净利润为1.3亿～1.35亿元，而前三季度公司净利润为2.09亿元，以此推算，公司第四季度将亏损超过7000万元。类似的还有桂东电力、梅雁水电、明星电力等无业绩支撑股，投资者应尽量回避。

　　多家基金增持火电公司

　　火电股净利润大幅上涨，业绩拐点已基本确立。在此背景下，三季度，博时、诺安、易方达等基金公司继续增持火电股。华能国际、国投电力、华电国际成为多家基金公司旗下基金三季度十大重仓股。

　　据统计，被基金持有的电力公司有36家，而被基金增持的火电公司只有5家，其中湖北能源被泰达宏利增持710万股、摩根斯丹利华鑫资源优选新进152.97万股；穗恒运A被富国沪深300和诺德价值优势新进237.55、191.36万股，被银华和谐主题增持120万股；八家机构增持或新建仓建投能源。

　　另外，三季报显示，三季度持有基金数量最多、持股最多的分别是华能国际和国电电力，但被减持44946.02万股和77521.71万股。

　　总体而言,电力行业基本面有喜有忧，可重点从业绩改善预期较强或基金重仓的品种予以把握。