桂东电力：三季度业绩大幅上升,电极箔业务期待转暖

电力18讯：    前三季度每股收益0.40元,符合市场预期。前三季度,公司实现主营业务收入26.5亿元,同比增长81%,实现利润总额17.1亿元,同比增长19%,归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比增长5%,折合每股收益为0.40元,扣除非经常性损益后折每股0.37元,符合市场预期。

    第三季度业绩同比大增323%。第三季度,公司实现主营收入12.1亿元,同比增长162%,利润总额0.53亿元,同比增长222%,归属于母公司所有者的净利润0.32亿元,同比大幅增长323%,折每股收益0.12元。

    贸易业务推动收入增长,电力与电极箔业务收入不佳。前三季度,贸易子公司钦州永盛实现销售收入16.9亿元,同比增长747.8%,是公司收入增长的主要原因。电力业务受宏观经济和用电结构等因素影响,销售电量下滑19.7%,收入下降11.7%,电极箔业务受下游疲弱影响,销售收入下降67.6%,共同影响了公司收入的增长。

    自发电比例维持高位,贸易业务持续向好。由于汛期来水量良好,前三季度公司自发电量达11.8亿度,同比增长47.2%,增幅较上半年提升11.6个百分点,自发电比例维持65%水平,提升了电力业务的盈利能力,是三季度业绩大增的主要原因;同时,贸易业务持续向好,三季度销售收入达8.7亿元,超过上半年总和,同比增速进一步提升,也贡献了一定盈利。

    电极箔业务亏损加剧,盈利期待下游转暖。受下游产业疲弱影响,电极箔业务三季度亏损率升至38%,亏损金额扩大至3548万元,拖累了公司业绩,未来在经济向好,结构转型的背景下,下游有望回暖,从而带动该业务复苏。

    根据规划,地方政府大力支持桂东电子上市,届时公司市值将进一步提升。

    维持“强烈推荐”评级。电力和贸易业务盈利向好明确,预测公司12-14年每股收益为0.56、0.68和0.75元,当前股价下PB绝对估值较低,按2013年20倍PE,公司合理股价为13.6元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:电极箔下游持续疲软,水电来水不佳,贸易业务明显下滑。