京能热电：四季度业绩能否延续增长势头？

电力18讯：    电力类上市公司于近期相继公布了2012年三季度报告，多数电企以“营收、净利双增长”昭示着行业似已回归春天。10月17日，京能热电三季报正式出炉，公司以前三季度72.06%的净利润增长率居于行业前列。

　　行业回暖“推高”净利润

　　京能热电的三季报显示，2012年前三季度公司实现收入28亿元，同比增18.9%；净利润4.3亿元，同比增72.1%，实现每股收益0.54元；第三季度，公司实现营业收入9.6亿元，同比增长12.9%，净利润1.8亿元，同比增31.5%，实现每股收益0.23元。

　　公司的主营业务实现大幅增长。煤价在三季度的持续走低是公司营收和净利增长的主要原因。业内人士指出，三季度市场煤价的下跌效应由沿海向内陆转移，公司煤价开始环比出现明显下降，同时随着二季度高价煤的去库存化，使得三季度公司综合燃煤成本出现显著下降。这也使得公司三季度毛利率环比增加6.5个百分点，同比增加10.8个百分点。

　　煤价下跌所带来的成本下降并非只有公司受益。根据目前已发三季报的电力公司数据，国电电力前三季度实现净利润增长13.83%，大唐发电前三季度的净利润增长率为27.51%。业内人士指出，复苏的业绩昭示着电力行业在煤价下行的趋势下已进入整体“回暖”。

　　同时，公司获得的投资收益十分丰厚。前三季度，公司投资收益为2.6亿元，与上年同期相比增长63.31%。而投资收益主要是转让京科公司部分股权产生的股权转让收益，以及按照权益法合算的参股伊泰京粤酸刺沟矿业的投资收益。仅第三季度，参股酸刺沟煤矿就贡献约6000万元投资收益，相比第二季度增加约1800万元。

　　热电联产模式“保驾”四季度

　　对于第四季度煤价能否继续保持下行，业内人士表示“并不十分乐观”。“因为随着冬天来临，第四季度将进入采暖季，煤炭作为供热的主要能源，需求的增长并不能使煤价仍维持低位”上述业内人士告诉记者。

　　那么公司在煤价可能出现上涨的情况下，能否保障业绩仍延续增长呢？

　　京能热电并不同于一般的电企，其2002年上市之初，主要资产便是石景山热电厂4*20万千瓦的热电联产机组，所发电及热主要供应北京地区。作为北京地区规模最大的热电企业，公司发电量与集中供热面积均居于北京市首位，支撑供热面积达到北京市城市热力网集中供热面积的1/5。随着第四季度供暖季的来临，公司在发电量、供热量双重提升的背景下，营收和利润将明显提升。

　　另一方面，作为为首都提供电力和热力供应的热电联产企业，公司的区位优势使得其无论是发电量还是电价均相比其他电力企业更具保障和优势。

　　资产注入已箭在弦上

　　2012年6月，公司股东大会同意以7.92元/股定增约11.24亿股，购买京能国际持有的煤电业务经营性资产，包括内蒙古岱海发电51%的股权、内蒙古大唐国际托克托发电25%的股权等，标的资产的估值为92亿元，交易价格确定为88.98亿元。同时，公司拟以7.13元/股向不超过10名特定对象定增不超过3.6亿股募集配套资金，募资总额不超过本次交易总金额的25%，且不超过25亿元。

　　据了解，本次重大资产重组标的资产在2012年-2015年预测净利润数分别为6.82亿元、5.47亿元、5.56亿元、5.69亿元（以交易完成年份及之后2年为承诺期），京能国际保证：如净利润不足，差额部分通过股份回购补偿。目前增发方案已获北京市国资委同意，并已上报证监会。

　　中金公司表示，若资产重组顺利完成，公司控股装机容量将同比提升1.8倍至580万千万。拟收购资产中包括蒙西送华北网机组，其多年平均净利率均在15%以上，处于行业较高水平。资产整合完成后，母公司控股权由47%提升至67%；控股比例提升后为后续潜在整合顺利开展奠定基础。

　　华泰证券预计，增发注入的优质火电资产（岱海、托克托等）有望增厚公司2012年每股收益0.13元，同时，后续集团剩余优质资产注入、优质火电扩建等项目将是公司未来业绩提升的重要因素。