国网整合方案尚在最终磋商

电力18讯：    国网整合方案尚在最终磋商

　　三家上市公司如何“分蛋糕”

　　国网系三家公司相继停牌，国网整合好戏提前开炉出乎市场意料。不过，《金证券》记者了解到，相关整合方案仍然在最终磋商中。

　　最先停牌的平高电气证券部人士昨日告诉《金证券》记者，“还在讨论中，下周才有可能公布最终的方案。”据悉，平高电气是国网整合中，方案最成熟的一家公司。而国电南瑞以及许继电气证券部则表示，方案是否下周出炉尚无最终确定。

　　产研切割利多国网A股

　　国家电网2010年承诺3年内通过资产整合解决公司关联交易、同业竞争问题，今年伊始已开始逐步承诺兑现。

　　《金证券》记者注意到，根据今年2月的整合方案，重组后，国网电科院将重点发展电力二次设备、工业自动化设备、智能用电设备、信息通信系统以及中低压电气设备等产业；适度发展直流输电、电力电子和电站辅机等业务。中电装备为电力电子和国际业务的产业载体，中国电科院则为科研单位。

　　对于这一重组，国电南瑞一位高层向《金证券》记者解读称，其实这就是产业与科研分开。

　　昨日，上海一家基金公司研究员解读称，国网公司旗下两个重要部门：北京的中国电科院和南京的国网电科院，这次产业、科研分开，其实通俗来说，就是赚钱的实体产业划分类型分别归国网电科院和中电装备，而产业项目的科研及检测部门归中国电科院。“做实业的国网公司未来更强大，旗下上市公司自然好处较多。”

　　方案出台后，国网旗下的三家公司平高电气、许继电气、国电南瑞，在二级市场上的股价都有不俗表现。

　　整合超预期南瑞最获益

　　“国网这次整合的步伐快于市场的预期。”上述研究员称。

　　平高电气最先停牌后，公司称最迟不超过10月15日会公布方案。此后，南瑞也跟着停牌，本来还没有大概方案的许继电气也在两天后就停牌了。

　　这次整合中哪家公司最受益？上述研究员预测，目前来看应当是南瑞集团，主要原因是沾了大股东国网电科院的光。国电南瑞上述高层坦言，“按照国网公司的安排，确实有意将公司打造成二次设备平台，也承诺过将相关控制保护业务资产注入上市公司。”

　　而据研究员测算，由于国网下属科研、产业新的功能划分，二次设备业务注入预期得以加强。而国网旗下与国电南瑞发生同业竞争的资产2011年合计收入约70多亿元，根据之前承诺时间，重叠的相关业务单元将于2013年8月前注入，预计增厚利润约4亿元至5亿元，外延式优质资产的吸收扩张预期非常明确。

　　“国电南瑞本来是大集团内的中型公司，未来资产注入后，将变成大行业大公司，资本市场的市值肯定要增加。”上述研究员称。

　　《金证券》记者注意到，自2011年收购安徽继远、中天电子来完善产业布局后，国电南瑞在大股东的支持下已经加速资产重组步伐。“国网电科院不断在为南瑞合并收购制造企业。”上述研究员称。

　　比如置信电气，今年9月11日称，公司董事、副董事长徐景国，董事李维正辞去相应职务，代表国网电科院的奚国富、曹培东为公司第四届董事会董事候选人。同日，公司还决定代表国网电科院的牛希红担任董事会秘书，而此前一直由公司董事长费维武暂代。这也是国网电科院首次安排代表进入置信电气董事会。

　　许继、平高注资与否尚难料

　　相比南瑞，市场对平高电气以及许继电气的争论比较多。

　　平高电气是否能获得国家电网旗下的资产注入？公司证券部人士并没有正面承认。而第一创业何本虎认为，平高电气停牌进行的定增应当是平高集团资产注入，毕竟国家电网旗下的资产包括常州东芝(微博)、恩翼帕瓦等优质资产，股权较为复杂，短期整合的概率不大。

　　至于原先产业链较为完善的许继电气，市场人士则评价其为“纠结”的整合。

　　“许继的二次设备及直流输电可能划归南京，许继研究所归北京电科院，许继是否只留一次设备？目前尚不得而知。”上述研究员称。

　　一家券商投行人士则向《金证券》记者透露，“这次三家公司集体停牌或许是国网资产证券化的起点。而三家公司相继停牌，可能主要是为国网提高持股比例。”据悉，三家公司国网的持股比例基本在25%、35%、20%，整合后预计股权比例会提高到40%以上。

　　这位投行人士透露，此次整合是国网关注上市公司的第一步，提高股权比例后，国家电网会更加注重利用好资本市场这个平台。