8月用电量下跌 煤价水平低利好电力股

电力18讯：    据港媒报道，大市反弹，市场憧憬中国政府会加入放水行列，尤其内地经济放缓未止，令内地8月用电量出乎意料下跌，笔者相信中央放水只是时间问题，只担心中央延迟到「十八大」后才出招，会令大市维持上落走势。

　　国企指数昨日升165点或1.7%，完全抵销周一、二的跌幅，再挑战10000点，成交额略增加至145亿元，但只有七成主板H股可以随大市上升，金融和石油股成为领涨行业；而红筹指数升35点或0.9%，收4081点，成交额达68亿元，主要由电讯股和石油股支撑。

　　中资股转强，是受到日本加入放水行列，即欧、美、日等先后放水，再加上巴西、印度等刺激经济措施，但欧、美、日等放水即变相印银纸，若然中国仍然拖泥带水，只会令人民币继续升值，对持续下滑的外贸更为不利。故市场憧憬中央会放水，笔者当然希望可以愈早推出刺激经济政策愈好，只是笔者过去至今都担心中共要将放水措施留给新一代领导人，即要到「十八大」后才会放水，对于持续放缓的经济而言，仍要多待一段水深水热的日子！

　　用电旺季不旺 发电淡季更淡

　　其实，内地经济第三季持续下滑，市场已预期。而内地资料显示，今年8月发电量较7月微升2%至4，445亿千瓦时，较去年同期只升4%，不及去年8月同比增长的9%。至于今年8月用电量环比跌1%至4，495亿千瓦时，增速也较上月下降0.93个百分点。

　　至于以工业为主及占用电比重达七成的第二产业，8月用电量同比虽升1.15%至3，191亿千瓦时，但增速较去年同期下降8.27个百分点；而以地域区分，占用电量逾53%的东部地区，8月用电量为2，399亿千瓦时，较去年同期升1.7%，增速亦较上月下降1.93%。由于8月是传统旺季，用电量下跌，即旺季不旺，印证内地经济下滑未结束。

　　至于9月至11月是发电量淡季，在经济放缓下，淡季可能更淡，虽然符合市场预期今年电力市场前高后低走势，但对业绩刚刚好转的电力股而言，或会影响收入表现，拖慢业绩改善步伐。

　　煤价低水平 电力股有利

　　幸好煤炭成本始终是直接左右电力股盈利的因素，煤价维持在低水平下，彭博预期华能国际今年是最赚钱电力股，可达59.6亿元人民币（约73亿港元），其次是华润电力的68亿港元，第三位会是赚33亿元人民币的大唐发电；如再比较上半年盈利，上述三只电力股分别赚21亿元人民币、30亿港元和12亿元人民币，即下半年盈利将会高于上半年，反映证券商多预期电力股下半年可以继续受惠成本下降而多赚。当然，若然内地经济好转，在发电量和用电量加快回升步伐下，电力股的盈利表现将会更好。

　　乐观而言，中央只是拖慢推出刺激经济政策，一旦放水应该可以刺激经济，有助提升用电量，对电力股始终是利好，除非见到煤价回升之余又未能加电价，即又暂缓煤电联动，否则电力股未来一年仍然可以睇好，华能和润电会是首选考虑股份。