煤炭行业：动力煤价不具备持续上涨条件

电力18讯：    港口动力煤价小幅回升。最近两周,环渤海5500大卡动力煤综合平均价分别上涨了1 元/吨和2 元/吨至630 元/吨,秦皇岛5500 大卡动力煤上涨5 元/吨至635 元/吨。期内部分区煤价有所下降,大同5500 大卡车板价半月内下降35 元/吨至495 元/吨。由於港口煤价小幅上扬,区煤价继续下调,我们所跟踪的秦皇岛5500 大卡和大同5500 大卡动力煤间价差逐渐恢复到常态水平,未来区煤价进一步下降的空间有限。国际动力煤价小幅波动,澳大利亚BJ 煤价和欧洲ARA 港煤价半月分别小幅下降0.3%和1.1%。秦皇岛5500大卡动力煤价和澳大利亚BJ 煤价的价差在60 元/吨位置,略低於常态水平。

　　国内动力煤价格不具备持续上涨的条件。环渤海港口动力煤指数连续三周出现小幅上涨,这让前期被煤价骤降阴影笼罩的动力煤市场看到了一缕曙光。但从最新8 月份火电发电数据来看,8 月火电发电量同比下降6.3%,是今年来同比出现的最大跌幅,这意味着下游需求仍处於低迷的状态中,而且秋季不会有极端天气出现,电厂的日耗煤量将会下降。另外,港口和电厂的去库存进度缓慢,重点电厂存煤量还高达24 天,今年将很难出现电厂在秋季供暖季大规模提前备煤的情况,所以未来下游的需求不乐观。预计冬季来临前国内动力煤价格将在低位调整。

　　钢企库存压力增大,焦煤价格仍有下行风险。由於钢价在9月出现反弹,刺激了钢企的生积极性,钢铁日量环比回升,据中钢协最新发布数据显示,9 月上旬全国粗钢日均量189.5 万吨,环比增加1.2%。但钢铁的下游需求没有回暖的迹象,高量只会增加库存的压力,截至9 月上旬重点大中型企业钢材库存1206 万吨,同比增1.8%,下一阶段钢企的盈利形势存在进一步恶化的可能性。期内十级太原焦煤下跌120 元/吨至940 元/吨,较年初累计下跌了33.8%,由於钢企未来恐将迫於库存压力而降低量,在需求萎缩的情况下,焦煤价格仍有下行的风险。

　　维持行业“同步”评级。未来的宏观经济形势难言乐观,我们预计动力煤价格将维持低位运行格局,而焦煤价格仍有下行的风险。维持行业“同步”评级。