巴克莱：维持华润电力增持评级 目标价19元

电力18讯：    华润电力(00836-HK)8月发电量和煤炭产量疲弱，但公司仍有望实现其全年热利用5,700-5,800小时以及全年产煤1,850万吨的目标。巴克莱维持它为同类板块中的首选，主要因其为垂直整合度最高的运营商。另外，它还拥有最好的资产负债表和最高的回报，同时它还是领域内对成本最不敏感的公司。在第三季度煤价稳定的前提下，润电能继续拥有比行业内其它公司更好的表现，第四季度则有望上升。年内至今，其股价上涨17.8%稍滞後于其同行24.3%。现价当於2013年预测市盈率的10.4倍和市帐率的1.4倍，具吸引力。目标价19元，维持「增持」评级。

    华润电力净发电量已经连续5个月按年增速下滑，惟8月跌幅已较7月小幅收窄。8月净发电量按年下降4.1%，按月下降2.1%至1,440万兆瓦时。综合水平方面，产出达到1,030万兆瓦时，按年下降5.4%，较7月同比跌6.3%有所好转。持续的电力产出不足是由於河南、广东、辽宁、江苏的电力需求减弱。这四省占8月华润电力产出的77%。今年前8月，综合净发电量按年增加0.8%至7,530万兆瓦时，占全年产量目标的60%。

    8月，煤炭产量及相关产品达到130万吨，按年增加仅1.3%，为过去四月以来最慢的增幅。综合水平方面，4个煤炭相关业务产出量达799,000吨，按年下滑29%，按月下滑17.7%。前8个月，华润电力煤炭总产量按年上涨13%至1,150万吨。如果在山西吕梁和太原的煤矿能恢复生产，其有望实现其全年煤炭产量1,850万吨的目标。(S)