12年1-6月电力行业数据点评：重工业用电需求仍疲软,火电利用小时进一步下降

电力18讯：    国信证券

    投资建议:3Q火电盈利的大幅改善可能成为市场预期点,仍优选沿海及对煤价敏感性较高火电公司,粤电力A/华能国际/华电国际/上海电力;水电方面可关注来水较大改善的长江电力。

    7月19日GS火电/GS水电(国信行业板块)相对全部A股PB值为0.95/1.01,略高于均值水平(历史均值0.85/1.01)。近1个月对应超额收益约分别为4.9%/2.2%,火电主要基于对煤价持续下行的预期。

    火电:尽管煤价已有止跌企稳迹象,但行业3Q盈利改善幅度较大且较为确定,在经济下行过程中仍具配价值。我们观察到6月份火电利用小时数降幅进一步扩大,如上分析7月份该趋势可能持续,半年报数据看部分上市公司发电量出现下滑。因此仍优选“价差增幅较大,火电利用小时下降幅度较小”地区所对应火电公司如粤电力A(价值区间7.0-7.5元/股)/上海电力;其次关注对煤价下跌敏感性较高的个股华能国际/华电国际。行业需求方面可进一步跟踪下游行业产品价格走势。

    水电:长江中下游地区5月份来水改善明显,7月份仍处历史较高水平,长江电力经过前期调整估值优势明显。