山西国际电力集团有限公司2012 年度20亿元公司债券信用评级报告字号

电力18讯：    作者：程晨 王佳

　　评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期公司债券信用等级：AA+

　　本期公司债券发行额度：20 亿元

　　本期公司债券期限：10 年

　　评级时间：2012 年5 月16 日

   财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）对山西国际电力集团有限公司（简称“公司”）的评级反映了公司在区域电力市场地位、地方政府支持和发展前景方面的优势；联合资信也关注到煤价大幅波动以及公司重组分立等因素对其整体信用水平带来的不利影响。

　　公司积极推进发电、配电领域项目建设，投资上游煤炭行业，同时拓展进入燃气行业。在建拟建项目陆续完工投产后，公司盈利能力有望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。本期债券为无担保信用债券。基于对公司主体长期信用等级以及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期债券到期不能偿付的风险很低。


　　优势

　　1．作为山西省政府直属的国有独资电力集团，公司获取的政策支持力度较大。

　　2．公司所属火电企业具备原材料供应和运输成本优势；山西省煤炭资源丰富，为公司实施煤电联营提供了良好的外部条件。

　　3．公司配电业务持续快速增长，并积极发展风电、水电等新能源项目和资源综合利用项目，有利于在未来电力市场竞争中获取有利地位。

　　4．公司债务负担较轻，财务弹性良好。

　　关注

　　1．受煤炭供应紧张和价格高位运行因素影响，公司盈利水平出现波动。

　　2．公司对重组前控股电厂的担保金额较大，担保比率较高。

　　3．公司经营性净现金流近年呈下降趋势。