资产注入成后市最大看点 许继电气受益轨道交通智能电网

电力18讯：    2011年，许继电气电网、发电设备和变压器以及配网产品分别同比增长38.72%、27.96%和5.96%

　　“两会”以来，被人们视为坚强智能电网受益股之一的许继电气股价并没像人们想象的那样一飞冲天。反之，3月1日至今（3月23日），其股价已从18.5元/股下挫至17.17元/股，累计跌幅达7.19%。

　　虽然如此，鉴于智能电网被列入《2012年政府工作报告》，大规模建设投入已箭在弦上，同时许继电气于不久前发布的2011年年报比较“争气”，业界乃至券商纷纷对许继电气的前景寄予了厚望。根据许继电气2011年年报，期内公司实现归属于上市公司股东的净利润逾1.5亿元，较2010年增长了6.7%。

　　轨道交通智能电网双受益

　　许继电气2011年年报显示，与上年同期相比，公司主营占比较大的电网及发电设备业务和变压器业务以及配网产品都实现了较大幅度的增长，分别同比增长38.72%、27.96%和5.96%。

　　根据不久前国家电网公示的输变电项目2012年第一批变电设备招标活动推荐的中标候选人名单，其中许继电气中标电抗器中标占比7.69%。

　　除电网及发电设备业的市场优势外，许继电气还积极抢抓城市地铁建设的发展机遇，2011年，公司中标沈阳地铁浑南停车场供电系统集成项目，实现了牵引整流变压器在地铁牵引整流变领域的重大突破。

　　广发证券研报认为，2011年受高铁事故和建设资金紧张影响，国内铁路建设投资低于计划。但随着2012年国内铁路和地铁建设项目的持续推进，许继电气轨道交通电气化业务有望恢复较快增长。

　　不过，虽然公司主营业务盈利能力有所增强，但公司电网及发电系统、EMS加工服务、用电系统设备以及直流输电系统几项业务因为竞争加剧、价格下跌同上年同期相比毛利率都有所下降。

　　资产注入预期成最大看点

　　事实上，相比主营业务，许继电气最大的看点恰恰来自于主营业务以外的资产注入预期。

　　2011年10月，国务院国有资产监督管理委员会批复同意将许继集团有限公司所持许继电气1988.6221万股和1989.3779万股股份分别转让给平安信托有限责任公司和许昌许继投资控股有限公司的事项。

　　如此一来，许继集团的整体上市与资产注入障碍已经消除。此外，宏源证券研报认为，国家电网不久前的产业整合中，将普瑞科技与普瑞工程划转至中电装备，其中普瑞工程的核心业务包括柔性直流输电、直流换流阀、直流场设备等，其与许继集团的直流业务相似度较高，因此，从合理性、消除同业竞争两方面来判断，以许继电气作为电力电子业务的整合平台是大概率事件。

　　对此，许继电气2011年年报也介绍，国家电网公司下属的中国电力技术装备有限公司成为许继集团有限公司唯一股东后，中国电力技术装备有限公司下属个别企业与许继电气在部分产品领域存在同业竞争，就此情况许继电气已提请控股股东和中国电力技术装备有限公司予以关注，并提请相关方进行统筹规划、合理安排，争取尽快解决。