2012年电力板块或迎来盈利改善机遇

电力18讯：    产业再平衡，政策趋有利。受全球经济再次探底影响，中国经济增速开始放缓，电力行业受益于自身的反周期特性，或迎来盈利改善的机遇。目前，煤炭-电力-钢铁这条产业链条利润分配已出现严重扭曲，影响到全行业的健康发展，国家发展改革委近期出台了煤电联动和煤炭限价政策，加快全产业链的再平衡，政策导向趋于有利电力行业的发展。

     安信证券：用电量增速放缓

　　预计2012年用电量增速将仅为9%，未来将逐步下降至8%甚至更低。

　　四大高耗能行业用电量增速放缓。我国产业结构可能正在逐渐发生变化，先进制造业、服务业和居民用电在全社会用电量的比重正在逐步上升。由于四大高耗能行业用电量基数较大，我们认为如果此趋势得到延续，那么全国用电量增速将会呈现下降趋势。

　　经济发达地区用电量增速放缓。尽管经济发达地区目前对全国用电量增长的贡献率较高，但下降趋势明显，西部高耗能地区对用电量增长的贡献率呈逐渐上升趋势，这主要来自于东部的转型和西部的重工业化的逐渐加剧。

　　考虑到基数的影响，我们认为这种趋势如果继续延续下去，那么从这方面来看，全国用电量的增速也将呈现明显下降。

　　经济结构转型带来用电量结构变化。2002年以来以钢铁、有色、化工和建材为代表的高耗能重工业极大拉动了我国用电量增速及电力消费弹性系数。但受制于人口、资源等限制，我国的重工业化或将结束。在这种情况下，整个用电增速将不可避免开始下降一个台阶。预计电量增速逐步下降至8%左右的平台，电力弹性系数降至0.8~0.9左右。

　　我国用电量增速将下一个台阶。若假定2012年高耗能行业用电量增速下降至6%，居民用电及第三产业用电量增速保持现在水平，那么2012年全社会用电量增速将低于10%；若经济发达地区与高耗能地区继续转型，预计2012年全社会用电量增速将达到9%。