煤炭板块受政策夹击 机会或在冬储煤行情

电力18讯：    一石激起千层浪。资源税改革的消息触动了整个A股市场，其中特别是扰乱了煤炭股的神经。上周煤炭板块个股接连一片惨绿，但是10月14日（上周五）早盘煤炭股全线飘红，全天涨幅最大的山西焦化(600740)上涨3.4%，该板块也一跃排在了wind行业板块排行榜的前列。纵观全周，板块内近七成个股在上周五出现逆转，纷纷飘红。那么，煤炭股上攻的动力是否充足？市场间还有哪些因素在持续困扰着煤炭板块摆脱颓势？这些政策对煤炭企业实际影响几何？我们又该如何看待和应对当前煤炭股的形势呢？

    ●税率提高难成势

　　新修订的《中华人民共和国资源税暂行条例》于10月10日正式公布，其中涉及煤炭行业的内容为焦煤资源税率上调至每吨8元到20元；其他煤炭未作调整，仍按每吨0.3元到5元收取。

　　一般煤种维持0.3元到5元的“从量计征”标准符合业内一直以来的预期，但焦煤资源税率提高却在市场预料之外。分析人士指出，焦煤资源税单列并加征表明稀缺性煤种保护性开发的政策意图更趋明确。

　　有专家对此表示，资源税率的提高可进一步理顺焦煤的价税关系，更好地发挥税收调节功能，促进焦煤的合理开发利用。据了解，目前焦煤产量较大的公司为西山煤电冀中能源(000937,股吧)、盘江股份(600395,股吧)等，以西山煤电(000983,股吧)为例，炼焦煤产量1000万吨，即便税收按照上限征收，影响也仅在1亿元左右，对其业绩影响不足3%。

　　但每吨8元-20元的征收标准对于目前1300元-1400元/吨的焦煤市场价格来说，占比不大，因此对焦煤生产企业成本增加的压力相对有限。即使对于对成本上升相对敏感的中小焦煤企业来说，税率的提高也能通过价格转嫁到下游市场，因此，税率提高对焦煤生产全行业的影响普遍较小。不过，此次税率上调还是将对下游焦炭产业带来巨大冲击。有分析师也指出，长远来看，这将加速下游焦炭行业淘汰落后产能进程。

　　●价格调节基金成幕后主谋

　　既然资源税改革对煤炭企业业绩实际影响程度有限，也使得此前的政策“利空”预期得以释放。那么为何煤炭股指数依旧我行我素，创下新低后仍在低位徘徊不前（其中10月12日指数下探至历史低点，日跌幅为2.48%）？

　　有煤炭行业分析师表示，导致煤炭股大跌的深层次原因是贵州实行煤炭价格调节基金新政，市场担心各地效仿。

　　从公布的贵州价格调节基金新政来看，自2011年10月1日起，凡在贵州省行政区域内从事煤炭生产企业均按照煤炭销售价格缴纳煤炭价格调节基金。煤炭价格调节基金的征集，按“从价计征”原则，对原煤按销售（含税，下同）价格的10%。煤炭生产企业将原煤进行洗选和加工的，参照当地同类产品平均销售价格对其原煤征集煤炭价格调节基金。按销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50元的，按50元征集。同时，实行省内外差别征集煤炭价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200元。

　　这已是贵州年内第二次调整价格调节基金。此次贵州价格调节基金新政实行“从价计征”原则，实际上相当于煤炭资源税在贵州“从价计征”，而10%的幅度正好是石油天然气资源税新政的征收上限。

　　事实上，煤炭价格调节基金并不是贵州省独有的。山西、陕西、青海等均开征了煤炭价格调节基金。由于煤炭价格调节基金被认为是缓解电煤供应紧张的一种重要手段，有证券分析师认为，其他省份效仿贵州并非没有可能。

　　●煤炭股何时发力

　　从目前公布的三季度的业绩预告来看，部分煤炭行业上市公司业绩预期并不理想。此外再加上税收新政的夹击，如地处贵州的盘江股份一方面受资源税提高焦煤每吨征缴额度的影响，另一方面又要受到价格调节基金实行从价计征的支配。在业绩上，机构对煤炭股给出的预测普遍偏向谨慎。

　　不过，由于目前已进入四季度煤炭消费旺季，正值冬储煤行情启动，现货市场煤炭价格不断提价，当前煤炭供求矛盾仍较为突出，基于煤炭股估值进入历史低端，四季度煤炭价格可能会维持高位，后期煤炭板块走势仍将得到支撑，从而带动整个板块出现一定的上行；同时，不少煤炭个股在资产重组、注入、未来产能扩张等基本面的变化，也将在四季度带来一定的投资机会。