煤炭行业：动力煤价格继续上涨 中性评级

电力18讯：    动力煤价格继续上涨，炼焦煤价格维持平稳。国内动力煤价格受煤炭季节性需求及水电出力不足，火电需求增加影响将上涨至高位。煤炭进口高位运行，将抑制国内市场动力煤价格涨幅，我们预计动力煤价格创出今年新高的可能性较大。炼焦煤价格维持平稳。炼焦煤价格主要受炼焦煤需求影响，四季度炼焦煤需求将回落，主要影响因素：一是铁路投资下滑，二是保障房开工率达86%，但未能惠及下游市场，保障房建设停留在开工阶段的只开不建对钢材等下游行业难产生实际需求。

    维持行业“中性”评级。煤炭板块是自4 月18 日市场调整以来跌幅较少的板块之一 。当前煤炭板块市盈率（TTM）15.44 倍，基于2011 年一致预期的市盈率14.12 倍，在各行业中估值水平处于中等偏低水平。从煤炭板块纵向的估值水平看，目前的市盈率低于中值和均值水平，距离过往最低9 倍市盈率水平有一定空间。

    煤炭行业基本面较好，四季度是动力煤需求旺季，煤价处于高位，煤炭板块市场走势主要受系统性风险的影响，估值处于下调中。四季度市场机会主要来自对宏观政策预期改善带来的超跌反弹机会。

    重点关注的品种：动态低市盈率品种，中国神华和兰花科创；资产注入预期公司，潞安环能、山煤国际和神火股份；超跌反弹品种郑州煤电、国投新集、露天煤业和西山煤电等。

    下调煤气化评级，由“买入”调整为“持有”。调整理由，公司业绩低于我们此前预期；公司股权划拨归晋煤集团托管，能否成为晋煤集团唯一上市平台，尚不确定。