湘财证券：凯迪电力生物质发电收入占比上升

电力18讯：    公司近日发布中期报告，上半年公司实现营收13 .8亿元，同比下降11 .63%，实现归属母公司净利 润6 . 0 6亿 元 ，同 比 增 长420.51%，每股EPS为0.64元。

　　湘财证券点评称：

　　前6个月公司生物质发电营收1.23亿元，较上年同期增长290%，占总营收8.9个百分点。报告期末，4个电厂已投运7台机组，合计容量84M W，前6个月累计上网电量2.32亿千瓦时，上网电价约合0.53元/K W h，平均设备利用小时2762小时，实现净利润1226万元。由于上半年部分机组进行试运行和技改，一定程度上影响毛利率水平和设备利用小时数，预计机组稳定运行后，设备利用小时和毛利率水平将有较大提高。从在建工程上来看，公司本期对24个生物质电厂投入6.08亿元，较2010年全年2.75亿元的投资大幅增加，预计公司年内7个项目投产的目标能够实现。

　　原煤销售和电建工程项目仍然是公司的主要收入和利润来源，报告期内两项业务营收10 .2亿元，占比74%，毛利3 .68亿元，占比89%。原煤销售在煤价上涨和安全生产投入加大的双向影响下，毛利率提高1 .78个百分点。电建工程业务因海外电厂项目进展顺利，收入结算增加，同比增长27%，但毛利率较去年同期下降7.86个百分点。目前集团在手订单充裕，将能够保证公司业务稳定增长。


　　预计公司2011-2013年营业收入为34、45、55亿元，不考虑公司后续对东湖高新股权减持所获得的投资收益，归属母公司净利润为6.91、3.72、4.08亿元；测算2011-2013年EPS为0.73、0.39、0.43元，对应当前股价，PE大约为19、36、33倍。给予公司“增持”评级。