国电电力可转债申购价值突出 市场人士建议积极参与申购

电力18讯：    素有“布局均衡，攻守兼备”之称的国电电力(600795,股吧)(600795)，即将掷出下一步“棋子”。2011年8月15日，公司收到证监会《关于核准国电电力发展股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，批准公司向社会公开发行总额55亿元可转换公司债券，期限为6年，募集资金用于水电、风电等新能源项目。原股东优先配售日和网上、网下申购日定为8月19日（本周五），原股东可通过代码“704795”参与“国电配债”的优先配售；一般社会公众投资者可通过代码“733795”参与“国电发债”的网上申购。对此，市场分析人士建议：“在弱市情况下，投资者应‘化被动为主动’，关注具有稳定回报率和较高抗跌性的投资品种――可转债。”

    可转债历史业绩辉煌

　　作为既有债性托底，又能分享股票上涨收益的品种，可转债的投资在发达国家非常流行。中国市场的可转债投资早在1992年就已开始，当市场上涨时，转债能跟上转债股的步伐，当市场下跌时，转债由于有债底保护及修正的特征，往往能跑赢正股。一直以来，可转债对发行公司有多方面的好处，也广受市场投资者的欢迎。

　　1992年11月19日，由深圳宝安集团发行的国内第一只可转债宝安转债面世，随后国内转债市场经历了漫长的试点期，从2002年阳光转债发行起进入新一轮发展阶段。2010年，转债市场迎来大扩容，中行、工行和石化转债三只大盘转债相继发行，转债市场存量突破千亿元大关。

　　可转债的历史业绩均十分骄人。在2003年至2010年8个完整的年度里，转债指数5次单年跑赢转债股指数。以2002年12月31日为起点，仅2008年一年，转债指数从2008年初的跑输转债股指数65%到2008年末跑赢95%（当年转债股指数下跌67%，转债指数下跌33%），奠定了转债指数的领先优势。从累积收益和累积超额收益的角度来看，抗跌起到的正面作用远超过上涨。

　　过往转债收益率可观

　　从去年5月至今，沪深两市已经发行的可转债中，年化收益率均十分喜人。其中，工行转债、塔牌转债、石化转债、国投转债、铜陵转债、歌华转债(110037行情,资料)、巨轮转债(128031行情,资料)的年化收益率，分别为43.56%、34.36%、22.13%、19.45%、14.57%、11.72%、11.21%。

　　另外，川投转债、美丰转债、双良转债、中鼎转债、中海转债、燕京转债、深机转债、海运转债等可转债的年化收益率，也分别达到9.55%、7.61%、6.36%、6.12%、6.00%、5.56%、3.76%、3.04%。

　　“在2009年年底的时候，整个转债规模不足100个亿，但是到今年，转债规模已经突破了一千个亿，其中包括中行、工行、中石化这样大公司发行的转债，另一方面也有转债的品种发行的明显上升。“我认为转债还有一个最大的优势就是，如果一个企业要发行企业债，没有5、6个点的收益是不可能发出去的。从这个角度我们就能看到转债未来的前景。”兴业全球(340006,基金吧)可转债基金经理杨云对可转债的未来十分看好。

　　近日，国电电力正式启动55亿元可转债发行工作，募集资金将全部用于公司水电和风电等清洁能源项目的发展。其时，公司董事长朱永先生表示，在整个“十二五”期间，国电电力作为中国国电集团公司的融资窗口和改制平台的作用将始终不变，作为中国国电的做强主业的核心企业地位将始终不变。中国国电继续履行将国电电力作为中国国电火电及水电业务整合平台的承诺，一如既往的支持国电电力。

　　对于发行可转债的益处，中金公司分析师陈俊华表示：“国电电力发行低利率债券，有助确保项目顺利进行，节约财务费用。55亿元可转债约占公司2011年投资规划总额的10%；可转债的发行为其完成年度投资计划提供有效保障；2010年公司资金成本为4.85%，此次可转债利率不超过3%，不考虑2011年平均资金成本提升，预计55亿元可转债可为公司节约近1亿元财务费用，或增加净利润约6000万元左右。”

　　募投项目未来业绩可期

　　据国电电力总经理冯树臣先生介绍称，本次发行可转债是国电电力利用资本市场融资加快发展的重要举措，募集资金将全部投入公司水电和风电项目开发，所投项目符合国家能源政策要求，均具有良好的资源禀赋、发展前景和投资收益，有利于促进公司健康快速发展，壮大公司主营业务规模，改善公司的电源结构和资产布局，提高公司的市场竞争力。

　　公司本次募集资金将用于5个水电项目和11个风电项目开发。其中，四川大渡河大岗山水电站项目位于大渡河流域干流中游，总装机容量为260万千瓦，是大渡河水电基地的骨干电站。新疆伊犁尼勒克一级水电站项目、萨里克特水电站项目、塔勒德萨依水电站项目均为新疆伊犁河流域项目，总装机容量38万千瓦，有利于调整北疆电网电源结构，实现能源优势转化。新疆吐鲁番大河沿河梯级水电站项目总装机容量为4.2万千瓦，可以增加吐鲁番地区电网的供电能力，更好地满足电网发展及用电户对电力的需要。

　　另外，11个风电项目的投资建设，将有利于改善地区能源结构，带动地区经济发展，改善生态环境，风电作为国家大力倡导的绿色能源，具有良好的开发前景，投资收益良好。

　　对国电电力未来的发展预期，招商证券(600999,股吧)分析师彭全刚给予了高度评价，其在研究报告中明确表示，国电电力是电力行业中最具成长性的公司之一。未来5年，公司部分优质项目将陆续投产，公司也迎来收获季节，无论从规模还是业绩，都将保持高速成长。