押宝生物质发电 凯迪电力大股东发债10亿

电力18讯：    继定向增发申请被否后，今年以来，武汉凯迪电力[16.70 0.72%]股份有限公司(以下简称凯迪电力)频频出手，甚至不惜售卖股份筹资救急。昨日 (9月14日)，有消息称，凯迪电力(000939，SZ)大股东凯迪控股的10亿元企业债券已正式获批，此次所获资金大部分继续投向生物质发电项目建设。有业内人士质疑，该类项目存在许多瓶颈，其盈利能力和产业前景一直不被看好，凯迪电力此次或许是在“豪赌”。

昨日，记者从湖北省发改委方面获悉，武汉凯迪控股的10亿企业债券日前已正式获批发行，债券期限为10年。据发改委人士介绍，此次发行债券所筹资金中的4成用于偿还贷款和补充公司营运资金，其余6亿元全部用于各地的生物质发电厂工程项目建设。

去年11月20日，凯迪电力发公告称，公司将通过非公开发行股票，募资18亿元用于投资7个生物质能电厂建设项目，但该计划于今年6月份被有关部门否决。

尽管预想中的增发方案未能实施，但凯迪电力并未改变其继续投资生物质发电的决心。今年6月18日，凯迪电力董事会表示将继续推进公司以自筹资金完成旗下9家生物质能电厂项目的投资、建设和运营。一个月后，凯迪电力再度发公告称拟以5402万元收购凯迪控股 (直接和间接)持股的第二批11家在建的生物质电厂项目公司100%股权。

一位接近凯迪电力的人士透露，这次发行的10亿企业债券所募集的资金主要是用于湖南发电厂建设，“凯迪电力还将发行12亿元中期票据，方案已获公司股东大会通过。”

资料显示，截至目前，凯迪控股在建和筹建生物质发电厂项目已达到110座左右。“按照行业经验，每家生物质电厂前期建设需要不少于2亿资金，否则连正常的运行都保证不了”，中国电力[1.68 0.60%]科学研究院一位电力工程师介绍称。据此计算，凯迪电力上百家发电厂至少需要200亿元以上的后续资金，这显然对企业的资金链是一个巨大的挑战。

行业前景依旧不明朗

据了解，凯迪电力此前的定向增发融资方案被否，主因就是“公司募集资金所投生物质电厂项目不被看好。”不被看好的原因又在于其成本过高且不易控制。

“生物质燃料发电属于新能源的一种，但它的发热量比煤炭要小很多，发电量相对很小，发电成本非常高，这就导致它和其他发电企业相比没有竞争力。”上述研究员对《每日经济新闻》坦言，“此外，生物质发电所需要秸秆之类的农作物燃料分布非常分散，中间必需的运输成本和人力成本、加工成本都是非常大的。”

一直关注生物质发电的国信证券电力行业分析师徐颖真则表示看好生物质发电行业。徐颖真认为，经过这几年的发展，国内的生物质发电企业已经基本探索出了符合当地实际的成熟技术方法和模式，大大提升了发电效率，“而且，今年7月底，国家发改委刚发布了通知，把生物质发电企业的上网电价提高到每千瓦时0.75元，这对凯迪电力来说肯定是利好。”

有券商分析人士表达了另一个担忧：政府提高生物质发电上网电价后，各地就会扎堆投资这个行业，很难避免投资过热、布局不合理、重复建设、资源浪费和效益低下等问题。各生物质电厂为提高发电小时数，利用提高收购价抢夺燃料，继续推高燃料价格，电厂发电利润仍被吞噬。这将是一个恶性循环。

以上担忧不无道理。今年上半年，国家发改委组成联合调研组对四省区的生物质发电项目予以调查，结果是考察的8个生物质发电项目全部亏损。凯迪电力在其2009年年报中也坦承：“收购的9家生物质能发电厂或多或少都有亏损，而且何时能够盈利尚不能确定。”