全年煤价或现V形走势

电力18讯：    经济增长放缓将影响煤价上涨,但未来政策对行业影响并不悲观。随着投资产业链下游调控政策逐渐明朗,大盘遭遇阶段性底部时,煤炭股由于其良好基本面支撑,将有望成为大盘超跌反弹的急先锋。推荐中国神华、神火股份、兰花科创、潞安环能、兖州煤业、西山煤电、国阳新能。

　　全年煤价或现“V”形走势

　　受地产政策和欧洲债务危机引发的出口减速影响,09年以来的经济扩张趋势有所放缓,09年末以来的煤炭供不应求的局面会得到一定缓解,供求将趋于均衡。不过,我们认为,保障性住房的“托”,加之新兴产业的“引”,使得经济二次探底的可能性微乎其微。今年国内投资仍将保持较高增长,形成对高耗煤行业电力、钢铁、水泥的需求,最终增加煤炭需求。

　　上述背景下,我们假设2010-2011年四大耗煤行业原煤消耗量占国内原煤需求总量的百分比依次为82%、77%（考虑居民用煤和煤化工近期发展较快,增速约为13%）。全年煤炭需求预计将达33.2亿吨,同比增长9.88%。

　　我们同时也考虑到地产调控过度、同时新的经济增长点未能形成,从而年内单季度GDP增长率未能完成8%的可能,做出悲观情境下的预测。这种情况下,全年煤炭需求也有33.0亿吨,仅比正常情形的煤炭需求下降1%。即使考虑节能减排的结果,全年煤炭需求亦有31.3亿吨,同比仍有4.3%的增长。

　　同时,如果保障房开工良好,同时房地产市场未遭过度打压,且欧洲债务危机能够得到妥善解决,我国出口未受重大影响,我们作为乐观情境下的预测,全年煤炭需求将达34.2亿吨,供给将趋紧。

　　总体上我们认为,2010～2011年煤炭行业基本达到供需平衡,供给略显紧张。尤其2010年“低碳”、“钢改”等影响煤价的负面因素短期内很难兑现,而由经济复苏、新的供需增长点等带动的供需两旺是大概率事件,且河南、山东等省将下半年展开大规模煤改,将减少煤炭供应。即使出现供大于求,部分统计产量是由原先黑煤窑产量漂白而来,不会增加实际产量;停产整顿等因素会使实际产量不等于产能;运输瓶颈亦将使有效供给小于需求,这都为煤价带来利好。全年煤炭价格将出现“V”形走势,一季度处于相对高位,二季度将企稳回落,三、四季度将随着旺季到来而再度上涨,预计全行业均价将增长约20%。