华能上望目标看5.5元

电力18讯：    
华能国际(0902)于近日公布了09年业绩，公司实现经营收入为人民币768.63亿元，比上年同期增长13.31%。公司的净利润为人民币49.30亿元，实现了转亏为盈，与2008年同期相比上升225.19%，每股盈利为人民币0.41元，基本符合市场预期。公司董事会建议派发股息予股东，持有每一普通股将可获派现金股息人民币0.21元。

公司拟在A股和H股同时增发，顺利发行后将增加公司股本16亿股，股本扩张13.3%。目前公司的负债率为75%，财务费用率达到了5.56%，我们预计增发将降低公司资产负债率，但是考虑到增发建设的火电项目尚处于在建状态，业绩释放仍需时日，因此增发后公司的盈利短期内将被摊薄。

我们预计2010年煤价因素仍然是决定公司盈利复苏的关键，假设公司10年燃料成本上升7%，发电量同比增长10%，以自由现金流折现法为估值基础，我们将平均资本成本率定为9.4%，永续增长率设定为3%，将目标价定为5.50港元，对应10年14.3倍预期市盈率，维持持有评级。(时富金融投资)

华能国际：估值具有吸引力

随着2010年末装机容量从2009 年末的49 吉瓦扩大到60 吉瓦，我们预计2010-11 年发电量将分别增长22%和17%。

我们预计单位燃料成本仅上升7.3%，因为80%已经签署了合同，价格仅上涨8%，且煤炭消耗量有所改善。

2010年资本性开支降低及配售有助于控制负债率。

评级面临的主要风险

随着供应紧缩，预计煤炭价格上涨会超出预期。

估值

我们将A股和H股目标价格分别调整为7.50人民币和5.40港币，分别相当于1.9倍和1.2倍2010年预期市净率。(中银国际)
华能国际今年发电量将提高13%

从广东省发展改革委获悉，由于西南大旱导致东送电力大受影响，广东用电负荷呈现持续上升态势。目前，广东已在洽谈购买香港电力备用。

由于经济持续快速回升，今年以来广东电力需求大幅攀升。1至2月，广东全社会用电量508.89亿千瓦时，同比增长20.17%。截至3月15日，当月广东最高统调负荷5273.2万千瓦，同比增长16.29%。

按国家电力规划，广西、云南等地区一般是向广东供电。鉴于当前云南抗旱形势极为严峻，南方电网已安排3月份减少云南外送电量12.5亿千瓦时。近段时期以来，广东在积极保障本省电力有序供应的同时，还利用峰谷时差支持西部抗旱。这在一定程度上加大了广东电力供应压力。

由于积极调配，尽管广东目前用电需求大幅增长，但电力供应总体稳定。为寻求新的电力接替基地，目前已在洽谈购买港电备用。（中国国际招标网）