华能国际：加快扩张步伐 巩固市场地位

电力18讯：    公司此次同时进行A股和H股的增发，目的是加快海内外的规模扩张。A股募集资金主要用于4个风电项目和4个火电项目的建设，以及偿还借款；H股募集资金用于中新电力在海外业务的发展需要。

　　公司曾确立目标：到2010年底，实现发电装机容量超过6000万千瓦；煤炭可控供应能力5000万吨/年；港口煤炭储运、中转能力超过4000万吨/年；煤炭海运能力超过3000万吨/年的战略目标。之前市场一度对该目标实现的可能性出现质疑，但随着近期华能扩张步伐的加快，目标的实现已为大概率事件。

　　截至目前，考虑公司之前收购的山东电力集团旗下资产，公司已拥有可控发电装机容量5203万千瓦左右。预计此次多数募集项目将于2010年底前后投产，若全部投产，可增加公司可控装机容量395万千瓦。公司可控容量将达到5600万千瓦左右，距离目标已不远。

　　考虑增发后，假设2010、2011年公司利用小时分别变动2.5%和4%，单燃成本分别变动5%和0，则预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.46、0.30和0.34元。公司目前股价分别对应PE为17倍、26倍和23倍。维持“推荐”评级。