电力设备：涅磐重生 行业拐点已然临近

电力18讯：    9月28日，国网公布了09年第七次招标数据。与我们先前的判断一致，国网第七次招标延续了第六次招标好转的趋势，招标量明显增加。

　　10月30日，国网公布了第七次各企业的中标结果。与第六次相同，行业龙头企业中标比例依然维持在高位。09年行业的集中度出现明显集中，从前七次中标情况看，行业的龙头企业无论从市场占有率还是从中标总量都比08年有着大幅的提高。合资企业的市场份额下降明显。.以特变电工为例，公司前七次招标中，220kv、500kv、750kv的市场占有率分别24.5%、37.2%、38.0%，比08年同期分别提高11.7、24.4、23个百分点；而累计招标量则分别同比增长24.7%、247.8%、257.0%。

　　我们依然维持前期的观点，国网第六～八次招标情况非常重要，它们可以看作是电网2010年投资的先行指标。第六、七次招标总量同比均出现明显的增长，这是一个值得我们注意的信号。我们认为，2010年电网投资超预期是个大概率事件，预计同比增长20%～25%。

　　电价改革对电网公司短期利好，因为它会首先弥补去年8月份火电上网电价上调2分钱从而给电网公司带来的损失。而长期看，由于终端电价调整的频率和幅度没有明确说法，所以存在不确定性。

　　09年合资企业的市场占有率出现明显下滑。我们认为，这种情况未来仍将持续。乐观情况下，国内企业的市场占有率(500kv变压器)仍有10～15个百分点的提升空间。

　　在近期通胀及人民币升值预期的大背景下，电力设备行业缺乏刺激因素。

　　但我们认为，这种局面随时可能会被打破。行业的拐点可能来自四个方面：(1)11月中旬公布的国网第八次招标，以及特高压电网的招标情况；(2)电价改革方案的出台；(3)年底国网、南网2010年的投资规划；(4)哥本哈根会议后，可能出台的“坚强智能电网”以及节能减排的相关政策。