民族证券：维持电力行业推荐评级

电力18讯：    投资要点：

　　电力行业运行形势逐步好转。从1-8 月份电力行业的运行环境看，用电量如市场预期的实现正增长，发电小时下降速度不断减缓，煤炭价格基本保持平稳，单位煤耗持续下降。

　  电力企业的盈利呈现出加速态势。根据目前电力企业披露的中报显示，2 季度电力企业的盈利呈现出加速回升的态势。据wind 数据显示，电力企业2季度单季度实现归属于母公司的净利润56.3 亿元，而去年同期则为-2.9 亿元，是1 季度的2.0 倍。根据9 月27 日，国家统计局公布数据显示，09 年1 月至8 月，全国规模以上工业企业中，电力行业利润增长最快，同比增长194％，居各行业之首。

　　电力行业将进入盈利平稳增长期。可以相信虽然煤炭价格市场化的趋势难以逆转，但是随着国家对煤电行业的掌控力度有所增强，煤炭价格和电力价格将保持稳定，而发电量则可能通过消费电量的快速增长而平稳增长，使得总体盈利将呈现公用事业的特征，实现平稳增长。

　　综合评价及评级调整：

　　上市公司09 年中报显示盈利加速倾向已经非常明显，而且有理由相信，09年4 季度，煤炭价格保持平稳的基础上，发电量的加速回升，将会带动4 季度盈利继续好转。同时，从中长期角度看，电力行业的经营环境将趋于平稳，未来煤价和电价大幅波动的概率正逐渐减小，而新增装机的减缓和消费电量的快速增长，都为后续电力企业盈利继续稳步增长提供动力，因此继续维持行业“推荐”的投资评级。水电上市公司建议关注长江电力（600900），黔源电力（002039）和文山电力（600995），火电企业则建议关注华能国际（600011）、华电国际（600027）和国电电力（600795）。