从加工果蔬到涉足光伏 海通集团“华丽转身”

电力18讯：    来源：上海证券报      作者：⊙记者 陈其珏 陶君 ○编辑 裘海亮
  
　　从沪宁高速一路往西，过了无锡惠山区后转沿江高速，继续驱车数公里后便可抵达金坛市尧塘镇。这座以花木闻名的小镇上原本有条横贯东西的大道，名曰“金武路”，但当记者循着地图找到此路时，却发现路牌上清楚地注着“亿晶路”。辗转得知，这就是原来的金武路，只因此地诞生了一家重量级企业――亿晶光电，才有了最新的这个路名。

　　不过,亿晶光电真正“名动江湖”，是在今年9月18日之后。

　　当日，A股上市公司海通集团发布的一份公告称，亿晶光电近28亿元光伏资产将以资产置换与定向增发相结合的方式注入上市公司，重组完成后，海通集团将转变为光伏发电设备制造商，转战新能源。

　　据说，双方真正实质性的谈判只用一个晚上。

　　随后，已停牌一月的海通集团股票于当天复牌，毫无悬念地以一字线牢牢封住涨停，此后更连续划出六道“一字”涨停线。到昨天收盘为止，复牌刚届一月，海通集团股价的涨幅却已逾83%。

　　是什么力量推动了海通集团这样一家以果蔬加工为主业的公司完成了向光伏发电设备制造商的“华丽转身”？新公司又是否配得上月涨幅83%的股价剧变？

　　⊙记者 陈其珏 陶君 ○编辑 裘海亮

　　可口可乐与亿晶光电

　　10月12日，记者来到常州金坛市。

　　“很多人并不知道，我们从相互接触到谈判成功只用了很短的时间，而真正实质性的谈判其实只有一个晚上。”10月12日上午，亿晶光电上市办负责人在向本报记者讲述这段经历时似有恍若隔世之感。

　　据他回忆，8月19日海通集团停牌前，两家公司只是意向性接触。直到停牌前一天晚上7点，双方的老板才真正坐到一起会商重组事宜。这场谈判一直到第二天凌晨5点才全部敲定。由于谈判过程很顺利，双方决定第二天就让股票停牌，以免股价波动给谈判带来不利。

　　果然，由于停牌很及时，在此次重大资产重组正式曝光前，海通集团股价没有发生一点异动，重组方亿晶光电也从未被卷入舆论漩涡之中，这为重组至今为止顺利进行奠定了扎实根基。

　　而事实上，一开始，坊间传闻将要入主海通集团的那个主角是比亿晶光电名头响得多的跨国食品饮料巨头――可口可乐。

　　当时，可口可乐收购汇源果汁的努力刚刚失败，而海通集团恰于此时高调宣布进军国内果汁业，两者就此传出“绯闻”。但这段“绯闻”很快被公司否认，最终证明是一个谣传。

　　就在各方以为一场重组好戏就要无果而终时，海通集团8月19日发布公告称“正在筹划重大资产重组事宜”，令市场悬念陡起。

　　又经过一个月，“真命天子”揭晓――借壳海通集团的是一家与海通主业毫无关联的光伏公司――亿晶光电。

　　根据公告，海通集团以截至2009年9月30日拥有的除慈溪民生村镇银行600万股股权之外的全部资产及负债（预估值约6.60亿元）与亿晶光电股东持有的公司100%股权（预估值约27.99亿元）中等值部分进行资产置换；对于置入资产超过置出资产价值部分（约21.39亿元），海通集团向亿晶光电股东定向发行股份进行购买，发行价格为8.31元/股。亿晶光电股东以取得的置出资产加3000万元现金与海通集团的原大股东陈龙海及其一致行动人进行交换，换取存量股份5000万股。

　　记者随后从海通集团了解到，该公司之所以要转让珍贵的“壳资源”也是形势所迫。一方面，这家公司现有主营业务为果蔬加工和出口，行业利润率一直较低；另一方面，去年全球金融危机蔓延后，贸易保护主义抬头，该公司出口再遭重创。

　　而随着“毒水饺”、“三聚氰铵”等一系列重大食品质量安全事件的爆发，引发国外消费者对中国食品质量安全的信任危机，导致中国农产品出口大幅度下滑，海通集团用于检验、检测的食品安全监管成本及通关、市场开拓等销售费用明显增加，经营压力前所未有。

　　数据显示，2007年至2008年，海通集团的销售净利率由5.44%下降至1.36%，归属于母公司的净利润由2,049万元下降至584万元，每股收益由0.09元下降至0.03元。今年上半年，公司主营业务收入较2008年同期下降21.9%，归属于母公司的净利润更爆出277.3万元的亏损。

　　与此同时，海通集团的业务经营还面临其他一些严峻挑战：如原料价格上涨导致农作物种植和加工成本上涨；人民币汇率升值导致公司汇兑损失增加。另外，这家公司参股投资的桐乡房地产项目也出现了较大经营亏损，而参股投资的杭州湾大桥通车后的投资效益尚未体现，这些都对公司利润带来不利影响。

　　“面对近年来不利的现实经营环境，我们认为，若继续经营现有业务，短时间内公司业绩难以有较大程度地实质性提升，故此考虑通过重大资产重组的方式来实现公司业务的转型与公司价值和股东回报的提升。”海通集团有关人士说。

　　而据另一位接近海通集团的人士透露，除了上述原因外，海通集团此番决心退出资本市场也有实际控制人陈龙海年事已高、精力有限这层背景。

　　资料显示，陈龙海1952年生，曾先后荣获首届中国经济百名杰出人物、全国农业企业家、浙江省民营经济功勋人物等荣誉，在果蔬加工业打拼已逾20年。


　　潜伏着的光伏明星

　　就在陈龙海萌生退意的同时，比他整整小10岁的亿晶光电实际控制人荀建华却在考虑如何进入资本市场的问题。

　　荀建华，1962年生，现任亿晶光电董事长兼总经理，是单晶硅棒拉制、硅片切割等方面的专家，曾荣获“常州市明星企业家”、“十大风云苏商”等称号。

　　作为中国最早涉足光伏产业的一批先知先觉者之一，荀建华早在2002年上半年就开始考察光伏产品，下半年就果断决定上单晶棒拉制项目。由此，亿晶光电也被一些媒体誉为国内第一家进军光伏产业的民营企业。

　　尽管在市场开拓方面“起了个大早”，在资本运作方面亿晶光电却“赶了个晚集”。当身边的无锡尚德、常州天合、苏州阿特斯、南京中电光伏这些同行纷纷奔赴海外上市之际，荀建华和他的亿晶光电却仍在按照自己的步调稳健前行。

　　用总经理孙铁囤的话来说，这是亿晶光电的一贯方针，即：稳妥发展。

　　据他称，亿晶光电的负债率一直很低，只有17%至18%。这在动辄负债百分之七八十的光伏业界的确比较罕见，从中可窥见公司求稳的脉络。

　　但过于求稳也使得亿晶光电的知名度远不及它的那些上市同行。作为资本与技术密集型行业，光伏行业的快速发展离不开资本市场的助力。以同行业的无锡尚德及常州天合光能为例：前者2005年12月上市，2005年度的总收入为2.26亿美元，净利润为3063万美元，而经过上市三年的发展，2008年度的营业收入达到19.23亿美元，净利润为8820万美元，增幅分别达到751%及187%。常州天合光能2006年12月上市，其2006年度的总收入为1.15亿美元，净利润为1242万美元，而2008年度的总收入则达到8.32亿美元，净利润达到6136万美元，增幅分别达到623%及394%。

　　而在一些以市值为参照的排行榜上也很少能见到亿晶光电的大名。

　　“我们的整体效益在国内同行中绝对是排在前列的，无论从技术层面的光电转换率还是运营方面的投资回报率来看都是如此。”孙铁囤显然对一些排行榜的“误差”心有不甘。他认为，尽管电池的转换率各有各的计算方式，但组件的发电瓦数却是可以明确测量出来的。到最后，谁的瓦数高，谁的转换效率就高。

　　他告诉本报记者，如果以盈利水平衡量，亿晶光电可排到国内光伏电池行业的前几位。

　　数据显示，截至2008年12月31日，亿晶光电总资产15.92亿元，净资产8.34亿元，2008年实现净利润2.79亿元。

　　相比之下，在海外上市的南京中电光伏去年爆出2250万美元的全年亏损，在A股上市的老牌光伏组件企业航天机电去年也只收获2948.34万元人民币的净利润。

　　但和领头羊尚德电力、天合光能等相比，亿晶光电仍有不小差距。年报显示，前者2008年的净利润为8820万美元，后者去年则净赚了6140万美元。

　　而在另一份2008年度全国10大光伏电池厂产量排名上，亿晶光电仅排名第八，电池片产量99.665兆瓦。相比之下，尚德电力的产量高达497兆瓦、保定天威则为281.5兆瓦。

　　对这份排名，孙铁囤同样颇有微词。“有的组件厂只有电池和组件，就按照组件产量算；有的片厂是按照硅片产量算；但我们的产业链比较长，囊括了拉晶、切片、电池、组件四大块业务，却仍然只按组件产量算，这显然不太合理。”孙铁囤说。

　　据他介绍，目前亿晶光电的组件产能已达到210兆瓦，而公司今年以来的出货量比去年还有所上升，尤其是最近几月市场明显复苏，不仅欧洲的意大利等国光伏市场正在起来，传统的德国市场订单并未减少，甚至美国、中国等新兴市场也在崛起，“这段时间，我们的组件根本来不及生产”。

　　记者在亿晶光电位于金坛市尧塘镇的厂房内看到，所有的装置都在开足马力运转，这一景象似乎又回到了一年多前光伏市场异常火爆、组件只要生产出就卖得掉的那段好时光。


　　构建最完整产业链

　　10月12日下午1点，亿晶光电一期项目的拉晶车间内。

　　只见十余台足有两层楼高的单晶炉在“隆隆”的机器轰鸣声中满负荷运行。炉中烈焰蒸腾，从炉外的观察孔中望进去便仿佛是八卦炉中的三昧真火。单晶炉顶部是一套拉升旋转元件。在这套平稳旋转的元件带动下，炉中的籽晶轴渐渐与事先投入并已熔化的硅料反应，后者神奇般地长到籽晶轴上，不久便长成一根圆柱形的单晶棒。这整个过程就是光伏组件生产过程中不可或缺的一环――“拉晶”。

　　记者从亿晶光电了解到，这家土生土长的光伏企业最早就是从拉晶、切片起家的。当时，他们主要给尚德等下游组件企业做配套，业绩不温不火，产能也不上不下。

　　直到2006年孙铁囤的加盟，亿晶光电的产业链首次获得战略延伸。

　　孙铁囤，1962年生，博士，曾担任上海交通大学理学院光学工程研究所副所长、中国光能源理事会秘书长等职，是国内少数几位具有国际水准的光伏专家之一。

　　在这位人称“孙博士”的行家里手看来，只有电池组件才是光伏产业的核心。而正是他和科研团队的来到，才使得亿晶光电从前道向后道延伸，完成了光伏系列产品从低端到高端的升级。亿晶光电也成为国内产业链最为完整的光伏企业之一。

　　“做光伏不能只做切片，因为下游你无法控制。”孙铁囤告诉记者，“如果只有切片业务，就算量做得再大，一旦市场没有了，没人买你的硅片，也会造成很被动的后果。而且市场不好的时候，下游会对上游很挑剔。例如，对一些有小瑕疵但不影响后道的硅片，客户就可以不要，结果只能回炉，这对利润的冲击也很大――说白了，就是‘好听但不赚钱’。”

　　这一产业链延伸的策略在去年金融危机全面爆发后给公司带来意想不到的益处。由于下游电池和组件生产线相继建立，原先供应其他企业的硅片即便在危机时刻也可以“自我消化”。相比之下，国内一些纯切片企业在市场突然消失后立刻变得无所适从。

　　也是在孙铁囤加盟后的这几年，亿晶光电的发展进入加速阶段。2006-2008年，销售收入从人民币1.65亿元增长到27.24亿元，年复合增长率306.2%，净利润从人民币6,874万元增长到2.76亿元，年复合增长率达到100.4%。

　　而随着今年国内光伏市场的启动，亿晶光电又准备向更下游的系统安装领域进军。

　　“中国市场只要起来，下游系统安装就会有很大的机会。我们要为此做准备。”孙铁囤说，“可能未来建电站的话需要的资金量会很大。只要政策许可，投资回报合适，不排除我们以后利用资本市场融资去建一些百兆瓦级的大型电站，届时公司可能变成一个能源厂，每年靠发电获得稳定的收益。”

　　“根据我们的发展蓝图，未来肯定要拥有自己的大型电站，肯定要走这一步。但还是要跟着市场走，起码企业不能受伤。”孙铁囤说。“我们的目标是综合实力在国际同行业内排到前十，在国内保前三。”

　　不过，无论产业链如何延伸，亿晶光电都从未触及最上游的多晶硅提纯领域。对此，孙铁囤解释说，做多晶硅有很多种方法，但无论是冶金法还是化工法，都不是亿晶光电所擅长的。“我们的长处在后道，就应首先把这一块做好。毕竟，进入多晶硅领域相当于跨行业，耗费精力也会很大。”

　　在他看来，未来，光伏产业链中利润空间较大的还是在下游电池和系统安装领域。这是因为，上游受到国际多晶硅巨头的垄断，国内企业要面临海外的激烈竞争，它们的成本不会比海外巨头低。而对电池和系统这块来说，国内外是在同一平台上，无论从技术水平还是成本来看都是如此。

　　不可忽视的风险

　　在亿晶光电厂区的主干道上一路向里走，左右一排排厂房鳞次栉比，布局整齐。走到尽头时，一栋气势恢弘的厂房突然映入眼帘，规模比其他所有厂房都要大得多。但这座厂房内没有任何机器，只有几个工人在进行内部装修，显然尚未建成。

　　“这是我们二期项目的所在地。”亿晶光电上市办负责人透露，这栋厂房占地多达40亩，有可能是国内光伏企业中最大的厂房。而之所以规模建得这么大，是因为未来要把产业链前后道的装置同时放在这一个厂房内，实现一条龙运营。

　　记者随即问起亿晶光电未来的产能扩张计划。据孙铁囤透露，“扩产的量比较大，差不多是double（翻倍）”。

　　据他介绍，公司的扩产是根据公司规划和对市场的分析决定的，但不是原来那种堆积木式的扩张，而是工艺、产能、整条产业链同时提升。

　　“这种扩张模式是出于对产品质量的负责。因为如果扩产仅仅局限于组件产能的话，就需要大量进电池片，但这样一来，质量就无法保证。”孙铁囤说。

　　不过，即便质量风险可以通过产业链整体扩张得到规避，市场风险与政策风险仍是埋在亿晶光电前进道路上的两颗“地雷”。

　　就在这家公司踌躇满志欲借壳上市之际，在万里之外的欧洲，德国第三大太阳能电池制造商SolarWorld已联手另一行业巨头Conergy向德国政府和欧盟上书，“鉴于中国太阳能电池板和电池片生产企业获得了政府的不当补贴，有必要阻止地域范围内的发电投资商购买相关产品。”此外，德国光伏产业联盟也在游说欧盟对来自我国的光伏产品进行反倾销立案调查。

　　对此，上海交大的光伏专家崔容强教授表示，如果当下中国光伏产业遭遇欧盟反倾销，那么受到的影响将是灾难性的。

　　不仅于此。今年8月26日的国务院常务会议将风电、多晶硅列入已出现重复建设倾向的产业，这是多年来中央首次就一贯支持的新能源产业发出产能过剩信号。此后，国家环保部和国家发改委先后发文限制多晶硅进口。一时间，产能过剩成为国内光伏业无可回避的阿喀琉斯之踵。

　　直到国庆前一天，中央公布了国务院转发各省区市、部委的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，规定3000吨以下多晶硅项目今后不再审批，终于就多晶硅产能过剩问题挥出迄今最重的一记政策“铁拳”。

　　对于上述问题，孙铁囤认为，多晶硅的产能过剩其实并不是绝对的，有些甚至是被扩大化了。在他看来，国内不少多晶硅厂宣称的数字和能投产的数字差很多，真正的产量就更少了，其中有很大的水分。

　　而对悬而未决的反倾销威胁，他引用德国权威光伏杂志《photon》上的一个评论说：光伏产品本身成本就高，需要国家的补贴才能发展。一旦光伏产品成本下来，对政府来说就意味着补贴减少。

　　“更何况，光伏产业链上大量的用工还在后道，从中国采购的电池板后还需要设备制造、系统安装等，就算当地光伏电池企业减少了一部分用工，但只要产品便宜了，应用更广了，光伏后道会增加更多的人，解决就业反而会更多。这对欧洲反而是一个好事情。”孙铁囤说。他估计，反倾销申请很难获欧盟通过。

　　尽管如此，由于政策扶持一直是光伏行业发展的主要推手，如果各国政府对太阳能发电的政策性补贴发生变化，亿晶光电这样的光伏企业仍将受到极大影响。另一方面，作为光伏另一条技术路线的薄膜光伏电池一旦未来在光电转化率等方面出现重大突破或者有其他效率更高的太阳能电池出现，则亿晶光电的主业――晶体硅太阳能电池也将面临被替代的风险。

　　“至少目前还看不出有哪些新技术可以动摇晶体硅电池。虽然公司未来要超越行业龙头还有很长的一段路要走，但相信本次重大资产重组完成后，在资本市场的助推下，亿晶光电的后续发展前景值得期待。”孙铁囤最后说。