太阳电缆：未来电缆市场的领跑者

电力18讯：    
【报告名称】太阳电缆(002300)――未来电缆市场的领跑者

【报告机构】国联证券

【报告人】滕亚兰 韩星南

【报告日期】20091009

【摘要】

太阳电缆是我国从事电线电缆生产历史最为悠久的企业之一，自建厂以来年年均实现盈利。公司主要产品有电力电缆、特种电缆、建筑用线、数据电缆、装备用线、架空线等。

行业分析：近年来我国电线电缆行业发展迅速，未来几年我国电线电缆行业仍将保持较快速度的发展，随着我国电力工业、核电工业、铁路轨道交通建设、造船工业、通信事业等行业的投资增长，电线电缆的行业需求将更加旺盛。

公司竞争优势分析：1、区位优势，公司是福建省最大的电线电缆生产企业，其产品在福建市场占主导地位；2、销售优势，公司采用的销售模式是“直销＋专卖”的双渠道销售模式，其中专卖销售渠道公司独有的销售渠道，其销售收入比例一直保持在30%以上，并且其货款周转速度更快。在直销渠道方面，公司已经形成布局了全国的直销网络。3、技术优势，公司拥有多项专利技术以及科技成果，并且公司还是军工用电线电缆产品的定点生产企业，是部分军工用电线电缆产品的标准制定者。

目前可参考的A股上市公司包括南洋股份、万马电缆、宝胜股份和中天科技。根据09年9月30日收盘价计算的预测市盈率分别为24倍、54倍、15倍和25倍。目前A市场上电线电缆行业公司09年市盈率中值为27倍，我们认为根据公司未来成长性以及未来电线电缆行业的高速发展，给予公司09年26-32倍的市盈率较为合理，二级市场合理价格为19.9~24.5元左右。

太阳电缆网上申购上限2万股，网上发行价格为20.56元，单个账户需要动用资金上限为41.12万元。我们建议中小板新股申购的投资者首选太阳电缆或圣农发展。