2009年9月电力及电力设备行业投资策略：业绩稳定防御价值突出

电力18讯：    发电量同比继续增长,电网投资依然不及预期7 月份发电量同比增长4.80%,环比增长7.90%,主要是第二产业用电和居民用电量环比增长较快。1-7 月份电源投资同比下降6.47%,电网投资同比增长13.31%,电网投资增速依然低于预期。在国家调整过剩产能的背景下,我们预计高耗能产出可能有所下降,这将影响发电量;而电网投资将在未来加速,年内能够完成3600 亿元的投资规模。
    电力行业中报业绩大幅增长,电力设备行业业绩符合预期2009 年1-6 月份电力行业净利润同比增长497.49%,主要原因是上半年火电行业毛利率同比提高6.6 个百分点;电力设备行业净利润同比增长15.23%,输变电行业毛利率小幅提高。预计下半年煤价稳持稳定,电力行业净利润增速继续加大;电网投资加快,电力设备行业利润环比好转。
    电价改革势在必行,风电、太阳能行业被列入产能过剩行业我们坚持认为,电价改革将于年内推出,上网电价没有上调空间,输配电价将通过收取过网费的形式变相加价。国家关注到风电、太阳能设备制造行业茶能过剩严重,未来这两个行业增速可能有所放缓。
    电力行业市净率低于沪深300,电力设备行业与沪深300 比较已具有吸引力。
    投资建议:评级未来十二个月内,电力“有吸引力”,电力设备“有吸引力”。
    本期建议重点关注防御性的电力设备行业,如东方电气、特变电工、思源电气、平高电气等。此外,文山电力等电网类公司也可以关注。