桂冠电力：收购岩滩增厚业绩 合山盈利前景暗淡

电力18讯：    招商证券

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　　报告作者：--撰写日期：2009-08-25

　　收购龙滩长期来看是确定的，但是速度不会很快。从大唐集团的发展战略来看，龙滩水电站注入桂冠电力(7.37,0.17,2.36%)是迟早的事，但是短期面临较多问题。龙滩蓄水要达到400米高程，才能正常反映电站的投资和收益，否则，电站无法确定总投资规模。由于蓄水到400米高程设计的移民和淹没范围较大，短期内尚无法解决。

　　公司给出的盈利预测是底线，维持“审慎推荐”的投资评级。我们认为公司给出的09年盈利预测每股收益0.23元是盈利的底线，一定能够完成。考虑到合山火电减亏程度低于我们之前预期，我们将09年的盈利预测由每股收益0.3元下调为0.27元，维持“审慎推荐”投资评级。