置信电气：江苏模式的复制是公司重要增长点

电力18讯：    要点：

　　经营业绩：公司09年上半年实现营业收入7.2个亿，比去年同期增长2.03％，净利润1.39个亿，同比增长58％，实现每股收益0.22元，业绩基本符合预期。由于2008年公司完成了对日港置信剩余60％股权的收购，延长了公司的产业链，日港置信纳入了合并报表，公司的毛利率大幅提升至34.53％。

　　“江苏模式”进一步复制：控股子公司山西晋缘置信电气（600517）有限公司被确认为《山西省电力公司招标采购2009 年第四批项目新农村建设改造工程》非晶合金配电变压器中标人；福建和盛置信非晶合金变压器有限公司被确认为《国家电网公司福建省电力有限公司2009 年配网项目10KV 非晶合金油浸变压器》项目中标人。公司的“江苏模式”在山西和福建都取得不错的成绩，2009年8月，公司再次开辟新的市场，公司与郑州电力机械厂、驻马店市华宇电力实业签订协议，成立河南子公司，开拓当地业务，合作方郑州电力机械厂是河南省电力公司的全资子公司，实力非常强，我们预计置信河南子公司将会有不错的发展前景，很快将贡献订单和利润，“江苏模式”将得到再次成功复制。

　　新能源领域取得突破：公司根据风能和太阳能市场的实际需求，开发出了适合风能和太阳能发电专用的非晶合金变压器。2009 年7 月，公司中标上海申能开发的《长兴岛风力发电项目》和《临港新城风力发电项目》，合计19台非晶合金变压器，金额618万元，新能源领域的业务进展超出预期，有望成为公司后续的业绩增长点。

　　机构持股：相比较一季度末，前十大流通股东中机构减持了1500万股，占公司总股本的2.5％。

　　盈利预测：我们预计公司依托“江苏模式”的复制和新能源市场的开拓，业绩将继续维持高增长态势，09、10年营业收入将分别达到21.5亿元和28亿元，净利润分别为3.5亿元和4.5亿元，每股收益分别为0.57元和0.73元，目前股价对应的市盈率分别为29倍和22倍，公司作为节能配网变压器的龙头企业，前景非常看好，维持“推荐”的投资评级。