华润电力：参与山西煤矿整合 买入评级2009

电力18讯：    
我们今天参加华润电力[19.16 -1.74%]的中报业绩发布会，通过与管理层的交流，我们了解到公司未来会加强煤炭业务，近期将参与山西省的煤矿整合。公司预计下半年煤炭市场供略过于求，工业生产已经开始拉升电力需求。我们提高对公司2009年盈利预测为每股盈利1.18港元，目标价格23.6港元(20XPE* 2009EPS)，买入评级。

华润电力 (HK:00836)最新价：19.16  0.34 1.74%行情走势 公司新闻 大行评级上半年业绩好于预期 上半年公司营业额为139.9亿港元，同比上升15.2%；净利润为22.68亿港元，同比上升125.5%；每股基本盈利为0.53港元，高于我们预期，也较彭博预测中值0.41港元高29%。五间房煤矿煤质和地质情况较预期略差 公司内蒙五间房煤矿1 号主井进展顺利。该煤矿原先地质资料为粗勘资料，精勘探之后发现两个问题1)部分煤层内水高达36-38%，干燥基发热量(去掉水份发热量)较粗勘时低1000 大卡，2)煤矿的地质情况较原来复杂，有断层。有基于此，五间房煤矿其他2 号，3 号，1 号北井等待精勘探资料，煤矿开工时间较年初计划可能略有延迟。

公司在山西煤炭项目前景较好 近期华润附属公司瑞华能源对合营公司华润联盛增加注册资金16.24 亿元(人民币，下同)用途为参与整合山西煤矿资源。合营公司第一批锁定目标10 多个煤矿，今年可获得300万吨产能，明年获得600 万吨的产能，2012 年煤炭实际产能达到2000万吨，煤质均为发热量介于5800-6000 大卡的优质动力煤。未来相应的运力通道为：1)大秦线经各港口到达用户；2)南线经太原到河南、山东接京广线等到其他南方城市；3)拟建山西柳林经运城到长治，焦作，鹤壁到日照港[6.46 0.62%]铁路，3 年后投产。

估值与评级 我们提高对公司2009年盈利预测为每股盈利1.18港元，目标价格23.6 港元(20XPE* 2009EPS)，买入评级。