8000亿核电投资进入高峰期 七公司料受益

电力18讯：    来源： 金融界网站

　　【金融界编者按】：经历了20年的低谷，核电开始复苏。有观点认为中国乃至全球正在进入到新一轮的核电投资高峰期，核电行业正处于“裂变”状态中。那么谁最受益核电建设呢？这会对股市带来怎样的投资机会呢？

　　中国进入新一轮核电投资高峰期 七大公司料受益

　　经历了20年的低谷，核电开始复苏。“近几年很多国家都开始讨论核电，有60多个国家已经表达了这种兴趣。”IAEA(国际原子能机构)副总干事索科洛夫说，“有人估计核电以后发展速度还会更快。”

　　目前，中国乃至全球正在进入到新一轮的核电投资高峰期，核电行业正处于“裂变”状态中。截至2009年1月，全世界共有436台现役核电机组，另有44台在建，其中的25台核电机组在亚洲，而最近并网发电的39台机组中的28台也是在亚洲。截至2008年底，我国已经开工建设的核电机组为13台，总装机容量1325万千瓦，占全世界在建核电机组的30％。

　　综合来看，核电设备制造业受益核电建设最大，如从事核岛和常规岛制造的上海电气、东方电气，以及从事其他设备制造的中核科技，其次是从事核电厂运营的申能股份和皖能电力，而为核电建设提供原材料的方大炭素和嘉宝集团也将受益核电建设。

　　核电投资：至少8000亿元

　　虽然在建机组数占据了世界份额的三分之一，但我国的核能利用还很不够，不仅落后于美、法等发达国家，而且核电占总发电量的比例也远低于世界平均水平。

　　截至2008年年底，我国核电机组容量仅占电力总装机容量的1.3％，远远低于世界平均水平17％，同时，我国核电发电量仅为910万千瓦，核发电量占比仅为2％，在30多个核国家中排名倒数第一。

　　日前，国家能源局电力司副司长曹述栋透露，到2020年，我国核电的投资空间至少在1 万亿元以上。他透露，国家发改委将于近日完成《核电中长期发展规划》的修改工作，初稿在能源局电力司层面已经形成，此次调整将突破2007年旧版规划中“到2020年核电运行装机容量争取达到4000万千瓦”、“占总装机比例仅为4％”的目标值，更改为到2020年我国核电运行装机容量7000万千瓦，拟加强沿海核电发展，科学规划内陆地区核电建设，核电占电力总装机比例达到5％以上。

　　而在6月1日召开的国新办发布会上，国家能源局副局长孙勤表示，到2020年，预计整个电力装机达到14亿～15亿千瓦，核电占整个发电的比例将从现在的2％提高到7％～8％，这意味着核电装机占比比2007年旧版规划翻了两番。

　　按照6500万千瓦的核电装机容量保守估计，到2020年，核电建设总投资能达到8000亿元。而在核电投资中，设备投资约占50％，按此计算设备投资约为4000亿元左右，则每年设备需求量约为330亿元。

　　目前，核电的主要设备包括核岛设备、常规岛设备、电站辅助设备等。一般来说，核岛设备约占设备投资的45％，常规岛设备占比为30％，另外辅助设备占比约为25％。因此，根据2009～2020年设备投资约为4000亿元计算，预计在此期间，核岛设备市场容量约为1800亿元，常规岛设备市场容量约为1200亿元，而其他辅助设备市场容量约为1000亿元。

　　设备制造环节受益最大

　　国家能源局电力司副司长曹述栋曾表示，核电产业关联度很高，涉及上下游几十个行业，国家鼓励发展核电，将在很大程度上带动冶金、机电、制造等相关产业的发展。

　　事实上也是如此。从产业链的角度来看，核电建设包括了燃料供应商、设备供应商、电力辅业集团、发电企业核输配电企业等几个环节，具体主要分为：一是核燃料、原材料生产；二是核电核心设备制造及核电辅助设备制造；三是核电站建设及运营维护。

　　而对产业链的各个环节来说，利润分配格局也大有不同。目前，在上游即核燃料及原材料生产环节，我国还没有核燃料的上市公司。而对处于中游的核电设备制造而言，由于垄断程度高，技术壁垒高，在产业链条上处于有利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高。此外，虽然上网定价权在国家主管部门，但由于政策倾向，处于下游的核发电企业盈利能力较火电、风电强。

　　因此，综合来看，核电设备制造业受益核电建设最大，如从事核岛和常规岛制造的上海电气、东方电气，以及从事其他设备制造的中核科技，其次是从事核电厂运营的申能股份和皖能电力，而为核电建设提供原材料的方大炭素和嘉宝集团也将受益核电建设。(分析员 徐晓宁)投资者报

　　里昂看好核电设备股

　　□阿斯达克网络信息有限公司

　　里昂证券周一发表报告表示，发改委有可能调高2020年核能发电量达40吉瓦的目标，故内地核电行业或出现长达10年的增长期。内地致力于能源组合多元化，而目前在建及计划兴建的产能已超越发改委目标。由于内地有意核能国产化，里昂认为核能设备供应商的商机正急增。

　　去年内地电力有81％来自煤电，约1％来自石油，余下为水电、风电及核电。发改委在07年订下的核电目标为2020年达40吉瓦，而中电联去年6月则预期2020年达60吉瓦。自国务院在今年3月人大会议发表报告后，一直有讨论认为应通过增加核电以推进可再生能源。里昂预计，即使不再批准新项目，2020年产能将达56吉瓦，并相信目标最少调高至60吉瓦。

　　里昂表示，目前只能猜测最后目标及时间表，但当市场焦点为太阳能及风能，核能显然为新政策的受惠者。里昂认为核能符合中央推动新能源的主要目标，包括在联合国气候变化哥本哈根会议召开前改善谈判筹码、推动本地高级科技、能源组合多元化。

　　中核集团、中广核集团、中电投集团于07年获确认为核电厂独家营运商，其他只能投资少数权益。核电营运商优势之一为对燃料成本相关性较低，相对煤电厂去年主要成本为燃料。内地核能上网电费与省级标准收费相当，故里昂相信核电厂经营毛利率远高于煤电。不过，该三家核能集团均未有上市，仅民营的大唐发电（00991.HK）涉足核电，持有宁德项目1-4号机组的44％权益。该项目首个机组将于2012年营运，并于3年后再投产另一机组。

　　发改委最近的刺激措施支持本地生产核电设备，国产化目标应为70％，为设备商提供增长机会，最大赢家为东方电气（01072.HK）、上海电气（02727.HK）及哈尔滨动力（01133.HK）。东方电气、上电、一重集团正争夺核岛市场，当中东方电气手持订单似乎占优；但东方电气在常规岛市场的竞争力，与上电及哈动力相若。

　　里昂指出，核电业务预计要到2010年才有明显的收入贡献，当中07年收入比重低于1％，2010年或达5-8％，而2011年料增至接近9-12％。假设每吉瓦建筑成本为100亿元人民币，当中一半用于设备部分，意味着未来10年及20年的市场规模分别为3000亿元及5000亿元。不过，初期毛利率较低，因主要零件及核心技术仍需进口，而随着技术转移，毛利率将由单位数逐步改善至高双位数。

　　里昂表示，每1000兆瓦核电每年消耗约200吨铀矿，意味着实现2010年逾60吉瓦目标，每年需要最少1.2万吨铀矿，而内地目前蕴藏量及产量仅能满足一半需求。中核集团旗下中核海外铀业控股于去年11月透过中核国际（02302.HK）借壳上市，并于今年4月收购拥有蒙古Saddle Hills铀项目的加拿大Western Prospector 10％权益，从而涉足上游。

　　其他受益者料包括获得大量气冷机械的哈空调（600202.SH），有能力生产核电关键阀门的中核科技（000777.SZ），但里昂相信投资内地核能的最佳途径，乃通过相关设备商。

　　但基于估值方面的考虑，里昂给予东方电气及哈动力“落后大市”评级，给予上海电气“沽售”评级，给予大唐发电“优于大市”评级，中核国际则未获评级。 中国证券报

　　国家能源局：核电发展黄金时期已到来

　　国家能源局综合司司长周喜安22日表示，目前国家能源局正研究调整核电发展规划，我国核电发展的黄金时期已经到来。

　　周喜安在第五届中国能源战略高层论坛上表示，能源局正在研究调整核电发展规划，加强沿海核电发展，科学规划内陆地区的核电建设。经过多年实践，我国已经培养锻炼了一大批业务素质强、管理水平高、适应核电建设和运营的人才队伍，核电技术水平和装备制造能力有了很大提高和突破，具备了加快发展的条件和环境，中国核电发展黄金时期已经到来。

　　他还表示，未来要大力发展新能源和可再生能源，不断提高清洁能源在能源设备中的比重。要积极发展水电，加快发展风电，加快推进太阳能开发利用，推进生物质能的开发利用，到2020年，除水电外，我国可再生能源占一次能源消费比重从目前的1．5％左右提高到6％以上。

　　在提及风电发展时，周喜安还表示，继续加快百万千瓦规模风电厂的建设，尽快形成每年1000万千瓦以上的自主装备能力，力争在2010年前后风电装机突破2000万千瓦，2020年达到1亿千瓦。（韩晓东）中国证券报