煤电之争旷日持久 市场化有利煤企回暖

电力18讯：    5月11日，秦皇岛港煤炭库存391.61万吨，较2008年11月份的历史高点下降58%。目前库存是2006年9月份以来秦皇岛港的最低水平。西南证券煤炭行业分析师徐哲说：“国内经济2009年2季度出现回暖的判断已经得到印证，煤炭行业作为能源供应上游存在传导时滞，宏观经济回暖初期效果不会十分明显，随着这种趋势的进一步强化，行业负面因素将逐渐弱化，我们维持对行业景气度在2009年2季度见底的判断。”

    随着夏季用电高峰期的临近，电厂签订合同、保证煤炭稳定供应的需求相对迫切，因此市场普遍预期二季度电煤合同价格将最终确定，并乐观预期电煤合同价格显著上涨，只是上涨幅度上煤电双方存在分歧。这将对2009年电煤龙头企业的盈利增长带来保证。某大券商资深分析人士对《证券日报》记者说。

    至于神华电煤合同签订情况：分析人士表示具体情况不清楚。在国家推进电煤价格市场化改革的背景下，2009年电煤合同价将普遍上涨，预计2009年神华的合同电煤价格将同比上涨10%左右。西南证券也维持重点动力煤合同价上涨10%的判断。

    煤电之争旷日持久，今年出现升级态势。从年初持续到现在，大煤企与5家大发电集团之间一直未就煤价达成一致意见，煤企希望煤价向市场价格靠拢，升50元左右，而电企则希望煤价降下来，降大约50元，这样煤电双方分歧100多元，但目前国家治理关闭小煤矿力度加大，各方面形势有利于煤炭企业，同时没有出现大量煤炭过剩现象。而且，近期秦皇岛港煤炭库存低位盘整。有关企业希望发改委出面行政干预方式定价，但发改委相关人士表示，用市场化方式解决，不会走回头路，由此看来，根本解决办法可能还是把电价放开。

    民族证券煤炭行业分析人士对《证券日报》记者说，扩内需政策将促进煤炭行业回暖。我国目前扩大内需的主要政策是增加投资，主要在基础设施项目建设领域，这将拉动电力、建材、钢铁、化工行业发展，从而增加煤炭需求，带动煤炭行业转暖。

    民族证券煤炭行业分析人士分析，从动态市盈率指标看，目前煤炭板块估值17.1倍，全部A股为25.9倍，煤炭股的估值具有34%的折价。从申万一级子行业的估值来看，金融服务业13.7倍，煤炭17.1倍，仅次于金融业。从市净率指标看，煤炭股3.2倍，全部A股2.87倍，煤炭股溢价11%。从各行业比较来看，黑色金属最低1.56倍，轻工制造2.35倍，金融服务2.49倍，交通运输、公用实业分别为2.6倍、2.8倍，均低于市场平均值。从静态市盈率角度分析，西山煤电、金牛能源、潞安环能、兰花科创等公司依然处于西南证券计算的煤炭行业期合理市盈率下限区域内。

    从煤炭个股估值来看，大同煤业13倍，潞安环能14倍，兰花科创、上海能源、西山煤电的估值也较低，均在16倍以下。国外同行业估值在13倍左右，低于国内估值。