上海电气：2008和09年业绩符合预期

电力18讯：    08年业绩符合我们预期：

　　上海电气公布08年业绩。营业收入同比增长5%至590亿元，费用率上升拖累EBIT同比下滑5%，净利润下降9%至26亿元，对应每股盈利0.21元，符合我们预期。股票投资收益减少进一步压低盈利。公司宣布每10股派发现金股息0.61元。

　　正面：

　　重工设备业务收入同比增长57%，在所有业务中首屈一指，主要受惠于大额的资本开支投入和强劲的核岛设备需求。

　　截止08年底在手订单充足，包括1600亿元的电力设备订单和170亿元的重工设备订单。

　　负面：

　　电力设备毛利率从08年上半年的20.3%降至下半年的17.2％，主要受消化08年上半年高价购进的钢材库存影响。

　　. 08年费用率从07年的11.4%升至13.0%。股票投资收益仅5亿元，较07年的12亿元减逾一半。

　　09年1季度业绩符合预期：

　　上海电气亦公布了1季度业绩。营业收入同比下降5%，毛利率收窄拖累EBIT倒退29%，净利润同比下滑17%至6.1亿元，对应每股盈利0.05元。

　　负面：

　　期内毛利率为16.6%，低于上年同期的18.5%和08年下半年的17.3%。

　　期内预收账款几乎无增加，表明新接订单可能十分有限。

　　估值与建议：

　　该股将继续停牌，直到董事会敲定非公开发行方案为止。该方案公布后，我们将检查盈利预测和目标价是否需要进行调整。