电力：第二产业环比收窄是用电量收窄主因

电力18讯：    来源： 山西证券研究所  作者： 梁玉梅

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　　相关研究：中电联公布电力工业统计月报：累计数据：1-3月，全社会用电量7,810亿kwh，同比下降4.02％。其中：第二产业用电同比下降8.2％，较1-2月同比下降10.2％略有好转，第一、第三产业和居民生活用电维持正增长。

　　投资要点：

　　用电需降幅进一步收窄：1-3月份，全国全社会用电量7809.90亿千瓦时，同比下降4.02％，其中3月当月用电量2833.89亿千瓦时，同比下降2.01％。3月份用电量的降幅已由1-2月份的-5.2％，收窄至-2.01％，用电量降幅环比进一步收窄。..第二产业单月增速回暖是用电需求降幅收窄的主因：第二产业用电量5590.83亿千瓦时，同比下降8.21％；单月同比下降-5.72％，较1-2月份累计增速有较大回升（1-2月份第二产业用电量降幅-10.19％），这也是3月份用电需求降幅收窄的主要原因。

　　装机容量投产增速下降，趋于清洁化：1-3月份，全国6000千瓦及以上发电生产设备容量76609万千瓦，同比增长10.6％，较08年有所下降（08年同期增长14.4％），环比增速也出现小幅下降（1-2月份同比增长10.9％）。其中水电装机容量保持较高的增长速度，火电装机容量增速开始下滑，电源投产结构更加清洁化。

　　受水电来水较好影响，火电发电小时下降幅度较大，单月降幅收窄：1-3月份，全国发电设备累计平均利用小时为1009小时，比去年同期降低151小时，同比下降13.02％，较1-2月份累计降幅略有收窄。其中，水电设备平均利用小时为601小时，比去年同期增长44小时，同比增加6.8％。受水电来水较好影响，火电设备平均利用小时为1100小时，比去年同期降低186小时，同比下降14.4％，较1-2月份累计降幅-15.42％收窄，3月份单月降幅收窄至-12.5％。

　　投资建议：近期《华夏时报》报道神华集团和大同集团联手提价，09年重点电煤合同报价为540元-550元/吨，如若情况真实则涨幅在10％左右，合同煤涨幅超出了市场预期。但我们对市场煤仍持看空态度，预计合同煤的签订后市场煤需求下降，此外在小煤矿的复产供给增加的影响下，市场煤仍可能下跌，而市场煤的下跌对合同煤有一定影响，短期电力板块可能受合同煤上涨预期的影响走弱，但中长期仍具有投资价值，建议投资者把握交易性投资机会。