国投电力：整体发电量好转 但仍存隐患

电力18讯：    天相投顾

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　　报告作者：--撰写日期：2009-04-13

　　整体发电量逐渐好转。虽然与去年同期相比，公司发电量仍不容乐观，控股企业的发电量和上网电量同比分别下滑21.88%和21.70%，但是发电量和上网电量下滑幅度与去年第四季度相比分别缩窄7.67个百分点和8.09个百分点。同时，与去年第四季度比较，2009年第一季度，公司控股和参股发电企业的发电量和上网电量分别增长4.64%和7.38%，其中控股企业的发电量和上网电量分别增长9.63%和10.10%，环比增速比去年同期提高11.05和11.36个百分点，整体上显现出转好的态势。

　　考虑到增发因素，我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.43元和0.45元，以4月10日的收盘价10.19元计算，对应的2009年和2010年动态市盈率分别为23倍和22倍。考虑到公司重组带来的价值提升，我们维持公司“增持“投资评级。